事项：

　　挖掘机：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025 年6 月销售各类挖掘机18804 台，同比增长13.3%。其中国内销量8136 台，同比增长6.2%；出口量10668 台，同比增长19.3%。2025 年1—6月，共销售挖掘机120520 台，同比增长16.8%；其中国内销量65637 台，同比增长22.9%；出口54883 台，同比增长10.2%。2025 年6 月销售电动挖掘机27 台。

　　装载机：2025 年6 月销售各类装载机12014 台，同比增长11.3%。其中国内销量6015 台，同比增长13.6%；出口量5999 台，同比增长9.11%。2025 年1—6 月，共销售各类装载机64769 台，同比增长13.6%。其中国内销量35622 台，同比增长23.2%；出口量29147 台，同比增长3.71%。2025 年6 月销售电动装载机3049台。

　　市场指数：2025 年6 月工程机械主要产品月平均工作时长为77.2 小时，同比下降9.11%，环比下降8.56%。

　　2025 年6 月工程机械主要产品月开工率为56.9%，同比下降7.55 个百分点，环比下降2.65 个百分点。

　　国信机械观点：国内方面，2024 年以来国内市场持续修复，2024 年3 月-2025 年4 月，挖机内销连续实现正增长。2025 年5 月受下游资金到位影响挖同比下滑，工程机械市场情绪较低，6 月内销同比增长6.2%，主要受益小挖需求增长，中挖需求受基建、地产影响表现较差。展望下半年，随着国家资金对水利等基建项目支持落地以及化债推进，国内工程机械需求有望平稳增长。总体来看，国内工程机械随着更新周期到来有望持续复苏；出口方面，2024 年8 月以来，出口增速持续正增长，已连续11 个月保持正增长态势，6月挖机出口同比增长19.30%。展望下半年，我们预期随着海外经济复苏以及关税预期逐步稳定，出口有望持续增长。长期来看，随着我国逐步深化与“一带一路”沿线国家合作，以及我国工程机械产品竞争力不断提升，我们认为工程机械出口仍具韧性，有望保持增长。

　　投资建议：内销转正，出口持续增长，工程机械销量有望持续复苏，主机厂建议关注徐工机械/三一重工/柳工/中联重科/山推股份，零部件厂商件建议关注恒立液压，工业车辆建议关注安徽合力/杭叉集团。

　　风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、国际贸易风险、地产、基建投资不及预期。