研报摘要

　　市场行情：可转债领跑市场，科创债走势增强。近两周中证转债及可交换债和上证投资级转债及可交换债的市场表现显著优于纯信用债指数，涨幅分别为1.95%和1.65%。科创债呈现走强态势，深AAA 科创债、沪AAA 科创债和AAA 科创债近两周涨幅超0.3%。长久期地方债表现优于中短久期地方债。可转债ETF 领涨，长久期地债ETF 涨幅高于纯债ETF。近两周上证可转债ETF 和可转债ETF 涨幅分别为1.57%和1.88%，涨幅显著高于其余纯债ETF，主要受益于正股上涨的收益驱动。中短久期地方债ETF 跑输长久期的10 年地方债ETF。短融ETF/沪深做市信用债ETF 的申购及二级交易活跃度走强。短融ETF 和公司债ETF 易方达近两周规模增加超20 亿元；沪做市公司债ETF（511070.SH、511200.SH、511190.SH和511110.SH）近两周认购规模（66.52 亿元）高于深做市信用债（159396.SZ、159395.SZ、159397.SZ 和159398.SZ）认购规模（48.03 亿元）；可转债ETF（511380.SH）近两周认购规模约为上证可转债ETF（511180.SH）认购规模三倍。

　　信用债ETF 跟踪指数及信用债ETF 概况：信用级别集中于高信用等级债券，票面利率分布集中于低利率区间。到期收益率分布分化，各指数到期收益率分布范围广。期限分布多元化。沪/深信用债ETF 规模持续扩大。今年成立的8 只沪深做市信用债ETF 规模不断扩大，截止7 月11 日合计规模总额1342.27 亿元。

　　信用债ETF 发行动态：首批科创债ETF 成功发行。6 月18 日嘉实基金管理有限公司、鹏华基金管理有限公司和招商基金管理有限公司等十家基金公司集体上报10 只科创债ETF，7 月2 日获批，7 月7 日发行，7 月10 日成立，合计发行201.18亿份。

　　信用利差：中短期票据信用利差继续收窄，AA-中短期票据信用利差较高。今年以来1、3、5 年期限的中短期票据信用利差持续收窄，五月份之前10 年期中短期票据信用利差持续走扩，随后开始收窄。近两周的同期限同级别的中短期票据信用利差继续收窄，AAA10 年期利差收窄5bp，AA10 年期利差收窄10bp，AA-5 年期利差收窄10bp。城投债信用利差持续收窄。1 年、3 年、5 年和10 年的城投债信用利差都呈现持续收窄的态势。近两周的同期限同级别的城投债信用利差继续收窄，AAA10 年期利差收窄3bp，AA-10 年期利差收窄2bp。城投债信用利差收窄幅度小于中短期票据。

　　市场要闻及信用事件：（1）近两周涉及级别调整的企业主体共7 家，上调的4家，下调3 家；（2）四川省：支持符合条件的文旅企业发行绿色债券；（3）广安市广安区：对企业除发行公司债券、企业债券外的其他新增融资，实行融资成本管控；（4）首批科创债ETF 今日获批，助力落实“科技金融”大文章。

　　投资建议：建议关注可转债ETF（511380.SH）、公司债ETF 易方达（511110.SH）、短融ETF（511360.SH）和上证公司债ETF（511070.SH）。

　　风险提示：（一）利率风险；（二）信用风险；（三）流动性风险。