本周观点

　　市场方面，上周通信（申万）指数上涨2.13%，同期上证综指上涨1.09%，深证成指上涨1.78%。我们观察到：xAI 发布的Grok4 在多项测试和实际应用能力演示中表现优异，展现出显著的技术突破。Grok4 的发布再度印证了scaling Law 的有效性，而xAI 在相关硬件设施的布局，也体现出行业内持续的算力军备竞赛。我们认为，海内外AI 训推需求正在共振，相关算力板块景气度或提升，建议关注海内外算力配套产业链的投资机会，板块包括光模块、铜连接、AIDC、交换机、液冷等。

　　周专题：Grok4 性能全面跃升，AI 大模型叙事仍在进行我们观察到：xAI 发布性能显著跃升的Grok4 大模型，在高难度的HLE 测试以及数学和编程的相关测试中表现优异，实际应用能力演示均取得最新SOTA。Grok4 的发布再度印证Scaling Law 有效性，其卓越表现与xAI 在算力芯片、超级计算机等硬件设施的布局密不可分，这也反映出行业内的算力军备竞赛仍在持续，我们继续看好AI 算力链的投资机会。

　　重点公司及动态

　　我们看好2025 年通信行业AI 算力链（重点推荐：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、锐捷网络）、核心资产价值重估（重点推荐：中国移动、中国电信、中国联通）、新质生产力（卫星互联网、低空经济、深海科技等）（重点推荐：华测导航）及自主可控（上游芯片）赛道。

　　风险提示：中美贸易摩擦加剧；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。