事件：

　　公司发布《关于2025 年半年度业绩预告的自愿性披露公告》。

　　点评：

　　2025H1 公司营收实现快速增长，经营杠杆放大利润增速。公司预计2025H1 实现营业收入12.20 亿元到12.50 亿元，同比增加33%到36%；归属于母公司所有者的净利润为2.50 亿元到2.70 亿元，同比增加65%到78%。2025H1 公司毛利率仍然维持在40%以上，预计公司2025H1 研发费用同比增长20%到25%，研发费用同比增速慢于营收增速，经营杠杆效应推动利润迅速提升。

　　无线SoC 解决方案广泛应用，拉动公司营收快速增长。公司深耕物联网芯片设计领域，以“处理+连接”为方向，为用户提供AIoT SoC 及其软件。公司产品广泛应用于IoT 领域，无线SoC 解决方案得到下游客户的广泛采纳。除了传统的智能家居领域，公司在能源管理、工业控制、AI玩具、音乐教育、智慧农业等领域亦有较好突破。

　　坚持2D2B 的商业模式，公司已发展成物联网技术的生态型公司。乐鑫科技基于开源生态，创新性地构建了2D2B 商业模式，让更多开发者以更低门槛参与到AIoT 产品的开发中。随着开发者数量持续增长、内容日益丰富，生态型公司有望开始自我驱动，形成正向循环。公司在GitHub上的项目日均新增量加速成长，目前项目数量已增长至120 多个。

　　公司拟定增17.78 亿元，进入Wi-Fi 路由器及新一代AI 芯片市场。7 月3 日，公司发布公告拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币17.78 亿元，拟用于Wi-Fi 7 路由器芯片研发及产业化项目、Wi-Fi 7 智能终端芯片研发及产业化项目、基于RISC-V 自研IP 的AI 端侧芯片研发及产业化项目、上海研发中心建设项目以及补充流动资金。公司拟通过募投项目进入Wi-Fi 路由器及新一代AI 芯片市场，并在更多细分领域与国际著名芯片设计商竞争。

　　盈利预测： 我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润分别为5.39/7.03/8.88 亿元，对应7 月9 日股价PE 分别为43/33/26 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：AIoT 渗透率不及预期、新品放量不及预期、行业竞争加剧。