事件
2025 年7 月14 日，央行公布了2025 年6 月金融数据。
投资要点
社融普遍改善，信贷增速企稳
6 月金融数据公布，社融和信贷均较上年同期多增，社融存量增速回升0.2 个百分点至8.9%。社融方面，除信托贷款外，所有分项均同比多增。信贷方面，除票据融资外，所以分项均同比多增。企业贷款存量增速自9.3%降至9.1%，企业贷款存量增速维持8.9%，企业中长贷存量增速维持8.6%。居民贷款余额增速维持在3%，居民中长贷增速维持3.6%，居民债务增速连续五个月低位企稳。
M1 同比自2.3%升至4.6%，M2 同比自7.9%升至8.3%。分项来看， 企业存款增速自2.7%升至3.6% ， 居民存款增速自10.71%升至10.77%，财政存款增速自20.73%升至23.85%，非银存款增速自11.72%降至10.56%。
整体来看，贷款增速企稳，政府债带动社融增速进一步回升，实体融资增速略有回升。往后来看，从政府债发行情况来看后续社融增速或有下行，缩表周期下股债性价比趋势性偏向债券，即使长债继续震荡调整，料也难以突破5 月降息以来区间，因此我们认为目前点位下长债性价比有所提升。
风险提示
海外货币政策超预期变化，或使得国内政策空间有所变化。
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