海外经济：《大美丽法案》：内容、影响与策略启示核心观点：《大美丽法案》快速落地，由于法案存在较显著的分配效应，且剔除延长及扩展减税法案以外的条款给财政带来的是收紧效果，因此其对美国增长的拉动较为有限。法案“增赤在前、减赤在后”的特点，也隐含2028年前后“财政悬崖”的风险，短期看，我们认为无需过度担忧下半年美债发行给市场流动性和美债期限溢价带来的风险；长期看，美国政府债务不可持续的路径依赖使得美债利率的期限溢价易上难下。从下半年美债策略来看，大美丽法案落地后，美国财政政策难有增量，不确定性暂告一段落，美债的驱动因素再度转向关税、宏观经济与货币政策。

宏观量化经济指数周报20250713：关税豁免期延长或带动二次“抢转口”在银行体系流动性均衡宽松的态势下，货币政策“提早”操作的诉求并不强。

海外周报20250713：特朗普“对等关税2.0”威胁延期至8月1日核心观点：本周特朗普对等关税威胁再度来袭，美股小幅走低；而关税威胁带来的通胀压力也令市场降息预期进一步降温，美债利率上行，10年期美债利率升6.75bps至4.409%。本周公布的6月FOMC会议纪要再度释放鹰派信号，特朗普对等关税威胁也令部分鸽派联储官员对降息持谨慎态度。随着7月9日对等关税暂停截止日的到来，本周特朗普签署行政令，正式将截止日延期至8月1日，同时宣布了对25个国家和地区的新关税税率。但市场对此反应相对平静，参与者更多选择 TACO 交易策略，押注特朗普将再度延期甚至取消对等关税的执行，向前看，“对等关税2.0”仍是特朗普在关税谈判中对贸易伙伴的施压手段，新设定的8月1日截止日期也存在再度后延的可能。风险提示：特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机。