宏观流动性：

　　上周(20250707-20250711)美元指数有所反弹，中美利差“倒挂”程度有所加深。10Y 美债名义/实际利率均上升，通胀预期回升。海外流动性边际有所宽松，国内银行间资金面整体平衡偏松，期限利差(10Y-1Y)小幅收窄。

　　交易热度、波动与流动性：

　　市场交易热度有所回升，主要指数波动率均上升。行业上，轻工、纺服、商贸零售、计算机、建材、金融地产等板块交易热度均处于80%分位数以上，大多数行业的波动率均处于40%历史分位数以下。

　　机构调研：

　　电子、医药、家电、计算机、商贸零售、有色等板块调研热度居前，房地产、家电、石油石化、通信等板块的调研热度环比仍在上升。

　　分析师预测：

　　全A 的25/26 年净利润预测同时被上调。行业上，通信、化工、有色、电新、电子、非银、建筑、传媒、食品饮料、家电等板块25/26 年净利润预测均被上调。指数上，中证500、创业板指、沪深300 的25/26 年净利润预测均被上调，上证50 的25/26 年净利润预测分别被下调/上调。风格上，中盘/小盘成长、中盘价值的25/26 年的净利润预测均被上调，大盘成长、大盘/小盘价值的25/26 年的净利润预测均被下调。

　　北上活跃度回升，整体净买入A 股，北上可能主要净买入计算机、电力及公用事业、电新、通信、有色等板块，主要净卖出非银、汽车等板块

　　上周北上近5 日日均买卖总额和占比均回升。基于前10 大活跃股口径，北上在银行、通信、电力及公用事业、计算机、电新、有色等板块的买卖总额之比上升，在家电、汽车、电子、非银、医药、农林牧渔等板块的买卖总额之比回落。基于陆股通持股数量小于3000 万股的标的口径：北上主要净买入TMT、化工、机械、电力及公用事业、建筑等板块，主要净卖出军工、非银、汽车、消费者服务等板块。

　　两融活跃度有所回升，当前仍处于2025 年3 月下旬以来的高点上周两融净买入225.46 亿元，行业上，主要净买入有色、计算机、非银、电新、电子等板块，净卖出食品饮料、交运、石油石化、房地产等板块。分行业看，煤炭、纺服、农林牧渔、军工、交运等板块融资买入占比上升。风格上，两融净买入各类风格板块(大盘/中盘/小盘成长/价值)。

　　龙虎榜交易热度有所回落

　　上周(20250707-20250711)龙虎榜买卖总额有所回落，而龙虎榜买卖总额占比同样回落。行业层面，商贸零售、计算机、钢铁、电新等板块龙虎榜买卖总额占比相对较高且仍在上升。

　　主动偏股基金仓位有所回升，ETF 被整体净申购，且以个人ETF 为主

基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，上周(20250707-20250711)主动偏股基金主要加仓汽车、TMT、家电、电新、医药、有色等板块，主要减仓石油石化、电力及公用事业、房地产、煤炭、建筑等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与大盘/中盘成长的相关性上升，与小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模继续回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均回落。上周ETF 重新被小幅净申购，且以个人ETF 为主。从ETF 跟踪的指数来看，科创50、中证1000、红利等相关的ETF 被主要净申购，与中证A500、创业板指、券商、创业板50 等相关的ETF 被净赎回。从ETF 分拆行业来看，ETF 主要净买入电子、军工、银行、煤炭、钢铁、机械等板块，主要净卖出非银、医药、电新、通信、传媒、计算机等板块。值得关注的是，一方面，两融活跃度有所回升且净流入规模扩大，但龙虎榜交易热度有所回落，相应地，基于我们的测算，北上重新回流，主动偏股基金仓位有所回升，ETF 则重新被净申购；另一方面，ETF 和北上的买入共识度、以及两融和龙虎榜的买入共识度均有所回升，且个人投资者(两融、龙虎榜)内部的共识度依然相对较高。这意味着当前个人投资者(两融等)依然是市场的主要边际增量，而其他参与者(北上、ETF、主动偏股基金)则均呈现了不同程度的回流，各类参与者阶段形成合力，后续关注合力的持续性。

　　风险提示

　　测算误差。