6 月出口：对美出口修复，高新技术产品持续亮眼

6 月出口增速大超预期。以美元计价，出口当月同比5.8%，市场预估5.0%，前值4.8%；以人民币计价，出口同比7.2%，前值6.3%。中美关税缓和，海外其他地区需求稳健，共同推动6 月出口增速超预期反弹。

　　分产品类别看，机电产品和高新技术产品仍是主要增长动力；劳动力密集型产品的出口偏弱。

　　6 月机电产品、高新技术产品出口维持高速增长，同比（以美元计价，下同）分别为8.2%和6.9%，具体商品来看，集成电路同比增长24.2%、汽车包括底盘同比增长23.1%，表现亮眼。

　　然而，消费电子出口偏弱，手机、家用电器均连月同比负增；农产品、纺织、服装的出口增速同样相对低迷。

　　分出口目的地看，对美出口的同比降幅大幅收窄；对东盟出口增速上升；对欧盟的出口增速略降。

　　6 月对美国出口同比-16.1%，降幅较5 月大幅收窄18.4 个百分点，环比大涨32.4%；对美出口占总出口份额回升至11.7%，但仍显著低于2024 年水平。6 月对东盟出口同比大幅增长16.8%，对欧盟出口同比7.6%，保持稳健。

　　6 月进口：由负转正，铜和高新技术产品表现较好6 月进口亦超预期。以美元计价，进口当月同比1.1%，市场预估0.3%，前值-3.4%；以人民币计价，进口同比2.3%，前值-2.1%。6 月贸易顺差1147.7亿美元，创下今年1 月以来新高。

　　进口增速回正，一定程度上得益于去年同期基数较低。外部风险缓和，提振国内企业信心，国内内需恢复缓慢，中国制造业PMI 进口指标在5-6 月大幅上行，但仍在收缩区间。

　　分进口主要商品看，6 月铜矿、集成电路的进口增速较高，受到特朗普威胁对铜加征关税的影响，铜进口在4-5 月高速增长、6 月增速有所回落。

　　煤及褐煤、汽车包括底盘、原油的进口同比增速较低，均为负两位数。

　　6 月出口超预期反弹的背后，总结有三方面原因一是中美贸易“休战”。5 月12 日，日内瓦会议联合声明中，美方将对中国的关税从145%降回30%，令6 月对美出口环比增长32.4%，港口和集装箱的高频数据也反映了关税暂停后的新一波“抢出口”。

　　二是高新技术产品继续拉动出口。外贸出口的“老三样”（服装、家电、家具）表现偏弱的同时，高新技术产品持续充当外贸增长新的增长极。上半年，我国高新技术产品出口增长9.2%，连续9 个月保持增长。

　　三是全球制造业景气度修复。6 月全球制造业PMI 重返景气区间。6 月运输市场需求旺盛，中国出口集装箱运价综合指数在6 月的累计上涨22.5%。

　　上半年外贸表现稳健、下半年或面临压力

　　一方面，日内瓦会议声明中，降低“对等关税”的期限只有90 天，这意味着对等关税在8 月12 日之后仍有较大不确定性。另一方面，更多的行业关税（例如铜）或在下半年生效，汽车关税也可能加码；并且美方在和其他国家的关税谈判中强调“转运”的额外限制，也增加了外贸不确定性。下半年出口表现仍有较大不确定性。

　　风险提示：全球经济基本面变化超预期，全球贸易政策超预期，特朗普政府的“对等关税”政策超预期，特朗普政府的行业关税超预期。