核心观点

　　回顾2025 年上半年及6 月ETF 市场变化，25H1 末公募基金行业总资产净值32 万亿元，同比增长5%；ETF 资产净值同比增长74%，股/债/商品各类产品均有较为突出的贡献。6 月单月ETF 总资产规模环比增长4.3%、股票ETF 规模环比提升2.0%，债券型ETF 单月规模扩容近千亿。竞争格局上，龙头集中度环比小幅下滑，前3 名地位稳固。新发产品上，6 月发行较为分散、规模环比下滑。成交额回温、融资规模小幅提升。政策动态方面，产品创新与对外开放并进，证监会提出加快推出科创债ETF 产品、允许合格境外投资者参与ETF 期权交易，持续完善ETF 市场生态。

　　总量结构：规模扩容、债基环增千亿

　　截至25M6 末，股票型ETF 资产净值合计30,328 亿元，6 月环比增加2.0%。

　　全市场ETF 资产净值合计43,051 亿元，6 月环比增长4.3%；份额27,325亿份，6 月环比下降0.5%。分产品结构来看，截至25M6 末股票型ETF 资产净值占全部ETF 的比例70%，6 月环比小幅下降1.6pct。同时，长端利率震荡，6 月末债券型ETF 规模创新高，资产净值达3840 亿元，单月环比增长约1000 亿元、环比增长35%，在所有ETF 规模中占比环比提升2.0pct至8.9%，迅速扩容。

　　竞争格局：龙头集中度环比变动分化

　　从ETF市场格局看，基金公司集中度变化分化，25M6末ETF资产净值CR3、CR5、CR10 分别达44.5%、57.3%、77.8%，环比-0.3pct、-0.2pct、+0.1pct。

　　从排名变化来看，前3 名华夏、易方达、华泰柏瑞地位稳固，但市占率较年初小幅下滑。中下游的基金公司排名有所变动，富国基金、海富通基金排名较年初提升3 名；广发基金排名较年初提升1 名；华宝基金、汇添富基金、博时基金排名较年初分别下滑3、2、1 名。

　　新发产品：较批量发行高峰环比下滑

　　25M6 股票ETF 新发规模环比有所下行，主要系发行较为分散、缺少大型产品发行，规模超过10 亿元的产品为广发恒生港股通科技主题ETF、汇添富恒生港股通中国科技ETF，分别募集13.41、12.79 亿元，全行业合计新发107 亿元，环比-3%。

　　政策动态：产品创新与对外开放并进

　　2025 年6 月18 日，吴清主席在2025 陆家嘴论坛开幕式上发表主旨演讲，其中提及进一步强化股债联动服务科技创新的优势。大力发展科创债，优化发行、交易制度安排，推动完善贴息、担保等配套机制，加快推出科创债ETF。当日证监会发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，将从2025年10 月9 日起允许合格境外投资者参与场内ETF 期权交易，交易目的限于套期保值。监管推动行业高质量发展，ETF 产品扩容、市场生态日益完善。

　　风险提示：政策支持不及预期、市场表现不及预期。