2025 年6 月新增人民币贷款22400 亿元，同比多增1100 亿元，信贷余额增速维持在7.1%；新增社会融资规模4.2 万亿，同比多增9008 亿元，社融存量增速由8.7%小幅上行至8.9%；M2 同比增速7.9%上行至8.3%，新口径的M1 增速由2.3%上行至4.6%。整体来看，6 月信贷表现不弱，其中企业短贷为主要支撑，票据为信贷“让规模”。在政府债券发行的支持下，社融增速继续维持高位。存款方面，去年手工补息禁止之后的低基数效应延续，企业部门赎回理财支持银行季末存款冲刺，M1 和M2 增速大幅回升。

　　一、信贷：票据“让位”企业短贷

　　（1）居民部门：6 月居民短期贷款增加2621 亿元，较去年同期多增150 亿元。

　　6 月购物节效应带动下，居民短贷较上月回升。6 月居民中长期信贷增长3353亿元，同比多增151 亿元。6 月30 大中城市商品房成交面积的同比增速为-8.6%，同比降幅较上月有所放大（上月为-3.3%），显示冲刺强度不及去年同期。

　　（2）企业部门：6 月企业中长期贷款新增10100 亿，同比多增400 亿元，从融资周期来看，企业中长期贷款增速未进一步下滑，同比增速维持在7.1%附近。企业短贷明显多增，表内票据“让位”，6 月企业短贷当月增长11600 亿，较去年同期多增4900 亿元。票据部门融资减少4109 亿元，同比少增3176 亿元。在整体票据部门到期偏大的情况下，“补到期”的诉求也相对压缩。

　　二、社融：政府债券仍有支撑，企业债券发行意愿延续

（1）政府债券发行较大，依旧是社融最大支撑项。6 月政府债券发行较大，当月政府债券新增1.35 万亿元，同比多增5032 亿元。按照当前发行计划，7月政府债券对于社融或仍有一定支撑，较去年多增或在0.7 万亿。

　　（2）企业债券发行延续偏高于去年，表外票据继续向表内转化。6 月企业债券发行意愿依旧偏强，当月新增2422 亿元，同比多增322 亿元。科创债新政出台，对于企业债券融资或有所带动。此外，6 月未贴现票据减少1899 亿元，同比接近去年同期，处于季节性低位水平，表外票据继续向表内进行转化。

　　三、存款：季末存款冲刺，M1、M2 增速明显回升

（1）M1 环比新增高于去年同期，较季节性水平明显多增。6 月为存款大月，新口径的M1 当月增加5 万亿，较2024 年同比多增2.6 万亿元，处于季节性偏高水平。增速方面，M1 同比读数由2.3%大幅抬升至4.6%。

　　（2） M2 分项中，非银存款明显偏低于季节性、企业存款大幅增长为主要支撑。企业客户赎回理财等助力银行季末冲一般存款，分部门来看，6 月同业存款减少5200 亿，较2024 年同期少增3400 亿，季末多为非银存款的小月。企业存款新增17773 亿元，较去年多增7773 亿元，支撑M2 读数维持相对高位。

　　由于新增存款主要以企业活期为主，7 月跨季后，企业部门存款或呈现外流状态，或也对银行负债端形成一定扰动。

　　风险提示：信贷投放持续性不及预期。