本期投资提示：

　　我们对20 家重点跟踪的机械公司2025Q2 业绩增速预测如下：1）激光：柏楚电子（20%）、联赢激光（0%）；2）PCB：鼎泰高科（66%）、芯碁微装（15%）；3）通用： 三一重工（ 25%）、杭叉集团（11%）、恒立液压（11%） 、安徽合力（10%）、徐工机械（9%）、中联重科（9%）、纽威数控（-4%）；4）轨交：时代新材（145%）、时代电气（15%）、中国通号（-20%）；5）运控：汇川技术（7%）、中控技术（-16%）；6）半导体：华峰测控（40%）；7）油服：杰瑞股份（-2%）；8）机器人：卧龙电驱（17%）、中大力德（0%）。

　　机器人&零部件：人形机器人产业化进程持续推进，看好长期产业趋势。2024 年以来全球机器人产业链扩容，人形机器人进入工厂进行场景测试；英伟达、华为入局，机器人从硬件走向系统，包括特种机器人在内的各种形态的机器人，开始在具体的应用场景落地。2025 年机器人产业化进入新阶段，关注三条主线：1）特斯拉人形机器人产品迭代、国产供应链变化和产业化落地节奏；2）全球巨头陆续布局机器人赛道，发布相关产品；3）各种形态的机器人在具体应用场景落地，实现放量。目前人形机器人的实际销售规模较低，因此在相关公司的收入利润中占比较小，随着商业化逐步推进，未来有望看到业绩贡献。建议关注：绿的谐波、鸣志电器、兆威机电、卧龙电驱、双环传动、中大力德、埃斯顿、凯尔达、天准科技、华依科技、拓斯达等。

　　轨交设备：上半年铁路投资保持高增，客流量再创新高。根据中国铁路数据，2025 年上半年，全国铁路固定资产投资完成3559 亿元，同比增长5.5%，高基数下仍实现较高增幅；考虑到今年是“十四五”规划最后一年，铁路固定资产投资有望保持较高增长，假设全年保持5.9%增速，25 年固定资产投资有望接近9000 亿水平。1-5 月全国铁路客运量18.63 亿人次，同比增长7.3%，需求端强劲；2024 年，国铁运输收入9901 亿，同比增长2.7%，净利润39 亿，资产负债率63.51%，为10 年来最低水平。重点推荐：中国中车、思维列控，建议关注时代电气、时代新材、中国通号、今创集团、康尼机电、祥和实业等。

　　工程机械：周期拐点临近，布局正逢其时。首先，本轮国内下行周期伴随着海外强劲增长，业绩波动相较于上一轮下行周期明显减弱，在海外收入占比提升后，板块整体实现了较好的收入和利润增长，盈利能力也出现显著改善。其次，工程机械板块经历4 年下行周期，估值已处在相对低位，下游需求已经出现边际回暖信号，我们判断随着施工强度逐步恢复，工程机械更新周期有望推动新机销售新一轮上涨。重点推荐：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压，建议关注：柳工、山推股份、艾迪精密等。

　　激光：通用激光快速增长，专用激光重视新技术变化。1）通用激光：高功率、管/坡等工艺迭代+海外出口增量，带来通用激光需求快速增长；2）专用激光：消费电子新技术、光伏BC 电池、锂电圆柱全极耳、新型显示等新技术迭代带来增量需求。推荐柏楚电子、联赢激光、帝尔激光、逸飞激光，建议关注锐科激光、杰普特、英诺激光、华工科技、大族激光、德龙激光、金橙子等。

　　机床&刀具：看好机床高端化转型及核心零部件国产替代，刀具产品高端化突破&新领域开拓值得期待。1）机床：根据国家统计局数据，2025 年1-5 月，全国金属切削机床产量33.2 万台，同比增长13.3%；金属成形机床产量6.9 万台，同比增长11.3%。随着下游客户对加工精度、速度、效率等要求不断提高，后续我国机床行业将朝着高端化、数控化、智能化方向发展，在当前背景下，数控系统、丝杠导轨等核心零部件自主可控需求迫切，国产化前景广阔。利好定位中高端、通过自研核心零部件实现自主可控的机床厂商，推荐关注：豪迈科技、科德数控、纽威数控、海天精工、华中数控、秦川机床、拓斯达、国盛智科；2）刀具：随着国内需求回暖，下游开工率提升，结合机床产量数据验证，刀具需求及出货量有望保持增长；同时，国内刀具企业持续进行产品高端化突破及下游领域拓展，看好高端刀具整体解决方案市场开拓，以及刀具在机器人丝杠、减速器等零部件的加工机遇，推荐关注：鼎泰高科、中钨高新、沃尔德、华锐精密、欧科亿。

　　叉车：需求景气回升，看好智能化无人化趋势。根据中国工程机械协会数据，2025年1-5 月，我国叉车总销量60.18 万台，同比增长9.3%，其中国内销量39.25 万台，同比增长6.7%，出口销量20.93 万台，同比增长14.7%，内外销量均保持增长，体现下游景气度逐渐回升。展望未来发展，叉车行业一方面电动化趋势明显，国产品牌顺应趋势积极出海；另一方面，在人力成本持续