　　摘要　　2025 年第二季度，债券市场各期限各等级信

　　摘要

　　2025 年第二季度，债券市场各期限各等级信用利差延续收窄走势。从等级利差差值上看，各期限AA-利差与AAA 级利差的差值整体呈波动下降走势，说明第二季度末各期限信用债信用分化程度有所下降。

　　从产业债角度来看，第二季度行业信用利差全线收窄。其中，机械设备、医药生物、化工等行业利差下行幅度超过10BP；银行与煤炭开采行业利差降幅相对较小，在5BP 以内。房地产市场供求关系仍待改善，但市场运行中也出现一定积极因素，房地产行业中等信用等级（AA 级）行业利差明显收窄。建筑装饰行业利差则因样本企业出现债务逾期而大幅跳升。

　　从城投债角度来看，第二季度各期限各级别城投债信用利差延续了收窄走势。交易所新规增加城投类业务占比披露要求，城投平台融资监管进一步收紧，倒逼其加速市场化转型。同时，在化债政策支持下，城投债信用风险得到缓释。

　　第二季度，各期限城投债低信用等级（AA-）和高信用等级（AAA）之间的利差差值也有小幅收窄，可见城投债信用分化情况有所缓解。

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