事件：公司发布2025 年半年度业绩预告，预计25H1 实现营业收入36～39 亿元，同比+47%～+59%；归母净利润 3.60～4.20 亿元，同比+140%～+180%；剔除股份支付费用的扣非归母净利润为3.89~4.49 亿元，同比+88%～+118%。

　　我们点评如下：

　　25H1 营收及净利润同比高增，手机、汽车等业务持续扩张。公司预计2025H1实现营业收入36～39 亿元，同比+47%～+59%；归母净利润 3.60～4.20 亿元，同比+140%～+180%；扣非归母净利润3.58～4.18 亿元，同比+135%～+174%，剔除股份支付费用的扣非归母净利润为3.89~4.49 亿元，同比+88%～+118%。单季度看，25Q2 收入18.5～21.5 亿元，同比+14%～+33%/环比+6%～+23%，归母净利润1.69~2.29 亿元，同比+24～+68%/环比-12%～+19%，剔除股份支付影响后的扣非归母净利润1.99~2.59 亿元，同比+50%～+95%/环比+5%～+37%。净利润显著增长，主要系公司收入增长，同时控制销售费用、管理费用、财务费用支出带来的节费增效所致。

　　分业务看，公司智能手机业务增长强劲，汽车电子和高端安防芯片出货亦有显著提升。1）智能手机领域：公司与多家头部客户的合作加深，应用于高阶旗舰手机的数颗新一代高阶5000 万像素产品和应用于普通智能手机主摄的5000 万像素高性价比产品出货量大幅上升，营业收入显著增长；2）智慧安防领域：公司新推出的迭代产品具备更优异的性能和竞争力，同时高端安防产品系列在专业安防领域的份额持续提升，收入增加较为显著；3）汽车电子领域：公司应用于智能驾驶（包括环视、周视和前视）和舱内等新一代产品出货量同比大幅上升。

　　产品竞争力凸显，持续看好公司手机CIS 产品在客户端应用拓展、车载芯片应用起量。展望下半年及后续，我们认为公司智能手机高阶产品已被市场验证具备很强的竞争力，有望继续拓展新的客户，对标行业龙头具备数倍空间；智驾平权趋势下公司汽车ADAS 芯片迎来发展良机，未来两年高端料号有望起量；无人机、机器人等产品也具备核心卡位，打开中长期成长空间。

　　维持“增持”投资评级。公司的智能手机高阶产品进入收获期，不断拓展旗舰智能机新客户，更高价值的新品起量有望带动智能手机业绩维持高增速；汽车业务受益于智驾平权趋势，在研的高端汽车料号亦将逐渐走向量产；AI 将打开机器视觉下游新市场，带动智慧安防业务新想象空间。建议后续重点关注公司各项业务尤其是手机高阶产品的客户拓展和份额提升情况。预测25-27年营收为88.49/116.98/144.98 亿元，归母净利润为10.02/13.72/17.63 亿元，对应EPS 2.49/3.41/4.39 元，对应PE 为38.9/28.4/22.1 倍，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：新品拓展不及预期风险，下游需求不及预期风险，行业竞争加剧风险，技术迭代风险，宏观经济及政策风险。