核心观点

　　本周核心观点与重点要闻回顾

　　算力产业链：受益AI 需求台积电Q2 业绩大增，看好产业链发展。台积电公布报告显示，公司6 月销售额2,637.1 亿元新台币，较上月减少了17.7%，较去年同期增加了26.9%，较上个月39.6%的同比增速大幅放缓。台积电首席执行官魏哲家今年6 月向股东保证，AI 芯片需求仍然超过供应，并重申2025 年销售额以美元计算将增长20%左右的前景。我们认为，受益于AI 需求旺盛，持续看好产业链投资机会，重点关注光模块、PCB、算力等相关产业链。

　　AI 端侧：三星公开智能眼镜专利，看好端侧投资机会。三星近期公开的一项专利（US20250208441A1）提出了一种集成柔性与刚性结构的智能眼镜音频方案。其核心设计思路是：通过分区设计的框架和密封结构，在保证设备可随用户身体轮廓变形的同时，维持扬声器声学腔体的稳定性，从而兼顾舒适度与音质。我们认为，产业链不断创新促进智能眼镜不断发展，有望带动智能眼镜销量提升，我们看好端侧投资机会。

　　消费电子：AI 促进行业发展，NVIDIA 正式杀向桌面CPU 市场。华硕确认，将于北京时间7 月23 日14 点举办产品发布会，正式推出新款迷你机“Ascent GX10”，采用NVIDIA Grace Blackwell GB10 处理器，也就是所谓的“Superchip”(超级芯片)。受益于AI 的持续发展，算力逐渐从云端转移至本地，大量的AI 应用带动了这一趋势的发展，也为个人工作站提供了需求支撑，我们认为各类应用创新层出不断，持续看好消费电子产业链。

　　国产替代：400G/800GDSP 芯片年内量产，坚定看好国产供应链。上海橙科微计划今年量产100G 系列DSP 芯片。按规划，2025 年将量产400G/800G PAM4 DSP 芯片，1.6T PAM4 DSP 芯片在研。国产供应链利好信息频发，高端芯片持续被突破攻坚，我们持续坚定看好国产替代产业链。

　　市场行情回顾：

　　本周（7.7-7.11），A 股申万电子指数上涨0.93%，整体跑赢沪深300 指数0.11pct，跑输创业板综指数1.28pct。申万电子二级六大子板块涨跌幅由高到低分别为：光学光电子(1.34%)、半导体(1.07%)、消费电子(0.89%)、电子化学品II(0.72%)、元件(0.27%)、其他电子II(0.11%)。

　　从海外市场指数表现来看，整体继续维持强势，海内外指数涨跌幅由高到低分别为：台湾电子(1.46%)、申万电子(0.93%)、费城半导体(0.87%)、恒生科技(0.62%)、道琼斯美国科技(0.1%)、纳斯达克(-0.08%)。

　　投资建议

　　本周受益于AI 需求旺盛，持续看好产业链投资机会;产业链不断创新，看好端侧投资机会；各类应用创新层出不断,看好消费电子产业链;高端芯片持续被突破攻坚，持续坚定看好国产替代产业链。

　　算力产业链：受益于AI 需求旺盛，看好算力产业链，建议关注:伟测科技、中富电路、和林微纳、翱捷科技、华丰科技、芯原股份、兴森科技、江海股份、致尚科技、长光华芯、源杰科技、沪电股份等。

　　AI 端侧：产业链不断创新,看好AI 端侧产业链，建议关注：国光电器、漫步者、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯、天键股份、华灿光电、国星光电等。

　　消费电子：各类应用创新层出不断,看好消费电子产业链，推荐：东睦股份，建议关注：宇瞳光学、立讯精密、歌尔股份、舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、华勤技术、领益智造等。

　　国产替代：高端芯片持续被突破攻坚，持续坚定看好国产替代产业链，推荐：江丰电子，建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、万业企业、华海清科、华峰测控、富创精密、精测电子、华大九天、概伦电子等。

　　风险提示

　　中美贸易摩擦加剧、下游终端需求不及预期、国产替代不及预期等。