GPT-4 即将发布，多模态成为亮点 3 月 9 日，微软德国 CTO Andreas Braun 在一场名为 “AI in Focus- Digital Kickoff” 的活动中表示，GPT-4 将在下周发布，将提供多模态模型。此前《财富》杂志曾报道，OpenAI 在 beta 测试版 GPT-4中采用了更强大的大语言模型，相较前代，GPT-4 可能不会有参数量上的巨幅提升，而是在其他方向寻求提高。我们认为，GPT-4 的主要增量可能来自于两个方面，一是模型体量的进一步变大、参数规模的持续提升，有望带来效果的改进。二是从单一的NLP 模型向多模态演进，从而有望实现多模态聊天（在对话中引入图片

产业链的数据、算力、算法、工具、应用层各环节已逐步进入良性循环带动期，AI产业链逐步成熟。如何在AI新一轮发展热潮中抢抓机遇，是各环节企业关注的核心议题。从业务持续的角度考虑，把握技术变革与产品应用的融合界限，致力解决质量、ROI、安全可信等核心瓶颈；根据企业产业链角色和应用场景特点，定位各类型厂商的差异化路径深耕实践，或是AI企业的制胜之路。 纵观近五年来的AI技术商业落地发展脉络，产品及服务提供商围绕技术深耕、场景创新、商业价值创造、精细化服务不断努力；需求侧企业也在从单点试验、数据积累到战略改革的发展

动力煤：市场博弈加剧，港口煤价先跌后涨动力煤港口价格：3 月10 日，秦皇岛动力煤平仓价为1143 元/吨，周增加35 元/吨；2023年3 月，动力煤长协价（Q5500）为724 元/吨，同比增加0.6%，月环比下降0.4%。 产地坑口价：3 月10 日，山西大同Q5500 坑口含税价968 元/吨，周减少30 元/吨；鄂尔多斯Q5500 坑口含税价891 元/吨，周减少45 元/吨；陕西榆林Q5800 坑口含税价987元/吨，周减少65 元/吨。 国际动力煤：3 月10 日，欧洲ARA 港离岸价为146 美元/吨，周增加8 美元/吨；南非RB 港离岸价为117 美元/吨，周减少15 美元/吨；澳洲NEWC 港离岸

结论与建议： 公司发布年度报告，实现营业收入1229.54亿，YOY+10.4%；录得归母净利润80.80亿，YOY+18.6%；扣非后净利润61.67亿，YOY+86.5%，符合市场预期，维持“买进”建议。 Q4 疫情压力下营收承压，盈利能力表现亮眼：单季度来看，2022Q4 公司实现营业收入 303.95 亿元，同比下降 1.0%；销售毛利率同比上升5.53个百分点；归母净利润12.60 亿元，同比上升31.3%（扣非后6.16 亿元，同比转正）。Q4 营收同比下降，主要受疫情影响，四季度部分产品的生产和交付面临压力，以及消费者业务的需求也不及预期。公司2022Q4 毛利率同比大幅改善，主

社融升温的贡献因素较多 2 月社融新增31600 亿元，远超历史同期数据，多数融资方式的净融资量均同比多增或少减，共同贡献了2 月超季节性的社融数据，其中，表内信贷（社融口径）方面，1 月表内信贷高增有银行在贷款供给上发力以冲刺“开门红”的因素，2 月表内信贷依旧高增，则可以更多归结为另外两重因素：一是需求端，疫后微观个体预期好转、增加贷款融资；二是政策端，专项债靠前发力、带动配套融资需求。 信贷连续三个月高于季节性 2 月新增人民币贷款18100 亿元，同比多增5928 亿元，同时也高于历史同期水平。与2022 年“一个月高、一

业绩概要： 公司发布2022 年业绩，全年实现收入19.4 亿，同比增33.9%，录得净利润12.6 亿，同比增31.9%，扣非后净利润12 亿，同比增30.9%，毛利率同比上升1.1 个百分点至94.8%；4Q 实现收入4.5 亿，同比增5.8%，录得净利润2.7 亿，同比增9%，扣非后净利润2.3 亿，同比下降5%，4Q 毛利率同比上升1.56 个百分点至95.63%。 分红：每10 股派发现金股利28 元。 点评： 产品嗨体稳健，濡白天使迅速渗透。从全年来看，在不利外部因素干扰下，依托口碑和品类优势，公司取得较快增长。报告期内以嗨体、熊猫针为代表的溶液类注射产品实现收入12.9 亿

每周一谈：2 月金融数据点评-信贷数据超预期3 月10 日，央行发布2023 年2 月金融数据，社融数据高于wind 一致预期。 社会融资规模分析： 人民币贷款和政府债券为主要贡献项2 月新增社会融资规模3.16 万亿元，同比多增1.95 万亿元，人民币贷款、政府债券贡献主要增量。从表内融资来看，2 月新增人民币贷款1.82 万亿元，同比多增9116 亿元，外币贷款减少170 亿元。人民币贷款持续多增主要与政策提前发力及疫情影响消退有关。2 月新增政府债券8138 亿元，同比多增5416 亿元，主要与春节错位有关。 人民币贷款分析：企业中长期贷款需求持续改善

1）美国2 月集装箱进口量同比下降26%，是自2020 年5 月以来的最低进口水平。当前集运即期运价仍处在持续承压状态，致使部分美线合约谈判推迟，部分合约期短至2~3 个月。 2）集运运价持续承压，叠加IMO 新环保法规影响，集装箱船正以有数据记录以来最慢的速度在航行。2023 年1-2 月平均航速较2022 年均值下跌约3.5%，部分船舶实际速度下降8%-10%。 3）DB Schenker 承诺购买可持续第二代生物燃料供MSC 集装箱船使用，以减少供应链中的二氧化碳排放。该协议相当于运输约3 万个标箱（TEU）的二氧化碳排放量为零。 行业动态信息 行业综述： 从交