宝丰能源公布2022 年年度报告。2022 年公司实现营业收入284.30 亿元，同比增长22.02%；实现归母净利润63.03 亿元，同比下降10.86%。 　　2022 年收入增长主要系焦化三期项目投产，产量上升加之价格上涨，利润下滑主要系原材料煤炭价格出现较大幅度上涨。1）分产品看，聚乙烯、聚丙烯、焦炭、纯苯、改制沥青及MTBE 累计收入分别变化-2.84%、2.08%、42.10%、21.19%、57.91%、27.82%至52.55、48.79、126.85、5.33、6.96、6.33 亿元，销售均价（不含税）分别变化1.82%、-3.43%、3.92%、14.90%、34.56%、29.99%至0.75、0.74、0.20、0.67、0.5

公司3 月11 日发布2022 年报。①2022：公司实现收入9.1 亿元，同比增长81.9%；毛利率63.3%，同比下降0.8pct；归母净利润4.6 亿元，同比增长92.1%，归母净利率50.8%，同比增长2.7pct。②4Q22：公司收入2.3 亿元，同比增长50.4%；归母净利润1.1 亿元，同比增长40.6%；归母净利率47.6%，同比下降3.3pct，毛利率为58.3%，同比下降8.0pct。 　　培育钻石收入高速增长。①培育钻石：2022 年收入3.9 亿元，同比增长97.1%，收入占比42.9%，毛利率79.3%，同比下降2.1pct。2H22 收入1.7 亿元，环比1H22 下降24.9%，毛利率73.7%，环比下降9.8pct，我们

公司发布2023 年1-2 月经营数据：2023 年1-2 月公司实现营业收入约4.88 亿元，同比增长约21.35%；实现归母净利润约0.82 亿元，同比增长约22.68%。 23 年1-2 月收入稳健增长，全年收入目标有望实现：公司交流反馈，疫情放开后B 端虽未出现报复性消费，但C 端消费者依然积极拥抱复调，23 年1-2 月C 端零售数据超预期或为收入端稳健增长的主要原因。根据公司年报，2023 年公司计划营业收入和净利润目标同比增长均不低于20%，我们预计增长主要来自主营业务C 端部分，其中传统经销商业务有望平稳增长，新零售板块增速相对更快，餐饮板块有望逐步

核心观点 　　1）2023 年1-2 月快递累计件量预计同比增长6-10%。截至3 月11 日，3 月日均快递件量为3.65 亿件，环比2 月日均件量增长2.26%，同比2022 年3 月日均件量增长32.64%。 　　2）连续10 年政府工作报告再提“快递”，要求“完善农村快递物流配送体系”。目前每天有1 亿多件快递包裹在农村进出。 　　3）3 月9 日申通快递宣布开启网格仓全国范围招商，招商区域涉及数十个省市。申通自2020 年12 月开始承接社区团购业务，立志于打造覆盖一二线城市并下沉至三四线城市的生鲜电商供应链网络。 　　行业动态信息 　　行业综述： 　　从

2月新增社融316 00亿元，预期20767亿元，前值59840亿元。 　　2 月新增人民币贷款18100 亿元，预期14346 亿元，前值49000 亿元。 　　社融方面，2 月新增社融31600 亿元，创历史同期新高，社融存量同比增速升至9.9%，较前月抬升0.5 个百分点。2 月新增社融中，人民币信贷仍是主要支撑因素，除此之外，表外票据融资和政府债券融资同比均明显多增。一方面与春节错月相关，但融资需求的回暖和相对宽松的信贷政策同样助推了当前社融增速的抬升，2 月BCI 企业融资环境前瞻指数和企业投资前瞻指数较前月均有明显抬升，基本面正在修复之中。 　　

　　事件：3 月10 日晚间，公司发布2023 年股票期权激励计划(草案)。 　　2023 年股权激励计划出台，有助进一步激发公司员工活力公司拟向公司董事、高级管理人员和核心骨干员工等286 名激励对象授予的股票期权数量为1000 万份，约占公司股本总额的1.15%，行权价格为21.48 元/份。 　　其中，首次授予909 万份股票期权，占本计划拟授予股票期权总数的91%，占总股本的1.05%；预留91 万份股票期权，占本计划拟授予股票期权总数的9%，占目前公司总股本约0.1%。 　　以业绩为考核目标，2023-2025 年业绩CAGR 约63%本次激励计划以业绩为考核目标

转债供需变化是影 响溢价率水平的直接指标，本文回溯了2020年Q4 以来转债供需是如何驱动溢价率中枢的抬升，并尝试分析3-4 月转债供需情况，以期为判断后续溢价率走势提供帮助。 　　从需求端看，转债投资者主要包括基金、企业年金、非银金融机构资金以及自然人，从研究可行性看，对转债需求端影响最大，且可供跟踪的数据相对较多的公募基金是把握转债需求资金的抓手；公募基金中混合债券型二级基金、混合债券型一级基金、偏债混合型基金、可转换债券型基金等“固收+”资金是最主要参与者，2022 年底占全部公募基金转债持仓的比例分别达到4

　需求继续呈现弱复苏特征，水泥价格持续修复 　　春节后水泥需求稳步提升，呈现弱复苏态势。根据数字水泥，在春节后第7周，全国水泥发货率恢复至63.2%，较去年农历同期高2.8 个百分点，但较2018/2019/2021 农历同期分别低19.1/18.4/25.4 个百分点。得益于需求修复以及执行良好的错峰生产，水泥库容比已经回落至59.5%。尽管仍然处于高位，但节后下降速度为近5 年同期最快。华东和华南等核心市场春节后水泥价格已经上涨2-3 轮，幅度50-60 元/吨。伴随北方采暖期错峰生产的临近结束，水泥生产线的大范围复产可能会带来阶段性挑战，但在需求企