北京时间3 月13 日上午，十四届全国人大一次会议闭幕后，国务院总理李强在人民大会堂出席记者会并回答中外记者提问。首先，近期A 股市场短期波动主要源于经济快速恢复的预期与经济渐进修复的现实之间的矛盾，在此背景下政策预期非常重要，这次总理问答明确了政策预期，特别是执行思路，有利于市场预期修复，降低市场波动。其次，“稳字当头、稳中求进”的风格下，预计政府今年将通过多种政策组合拳实现5%左右的高质量增长，这也明确了A股基本面增长的基准。再次，国务院机构改革为政策执行提供了保障，聚焦科技、金融、数据三大核心，预计

利率债：收益率下行，期限利差走势分化。2023年3月3日-2023年3月10日期间，央行开展320亿元逆回购操作，共10150亿元逆回购到期，全口径下净回笼9830亿元。银行间资金价格整体上行，DR001上行55.40BP至1.8142%；交易所资金价格整体上行。一级市场利率债实际发行57只，实际发行规模合计5358.66亿元；到期债券总偿还量2177.13亿元，净融资额为3171.72亿元。二级市场国债现券收益率整体下行。国债1、3、5、7和10年期收益率分别下行6 BP、4.33 BP、4.32 BP、3.54 BP和3.99 BP，10Y-1Y期限利差走阔至59.97BP。 信用债：发行量增加，净融资额环比

当地时间3月10日上午，美国联邦存款保险公司（FDIC）宣布接管硅谷银行，硅谷银行倒闭。这是一家总部位于加利福尼亚州的拥有40 年历史的机构，是美国第16 大银行。该银行的倒闭规模是2008 年金融危机以来最大的一次。 那么，硅谷银行为何会倒闭？主要原因是该银行异常庞大的利率风险敞口和流动性挤兑。硅谷银行的商业模式比较独特，它不像传统银行那样依赖零售存款，而是大量依赖科技企业的存款。美联储加息挫伤美国初创科技公司，这些公司募集资金更加困难，使得硅谷银行的客户开始把钱取出来以满足流动性需求。2022 年底，硅谷银行金融集

今年处于疫情冲击后的修复期，宏观经济仍然面临三重压力，特别是外部环境不确定性较大,全球通胀处于高位,各国央行持续加息等因素导致世界经济和贸易增长动能减弱。为此，要实现今年“5.0%左右”的增长目标，需要宏观政策加大调控力度，打好组合拳。这首先包括积极的财政政策要加力提效。可以看到，今年的目标财政赤字率、新增地方政府专项债规模均有所上调。这意味着2023 年针对小微企业、个体工商户等国民经济薄弱环节的减税降费将还将保持一定力度，“该延续的延续，该优化的优化”；同时，今年基建投资还会保持6.0%左右的较快增长。 　

　2022 年公司营业总收入为70.09 亿元（同比-11.64%），归母净利润为8.42 亿元（同比-29.14%），扣非归母净利润为8.38 亿元（同比-27.05%）。 　　2022Q4 公司营业总收入为13.44 亿元（同比-37.74%），归母净利润为1.06 亿元（同比-53.33%），扣非归母净利润为0.84 亿元（同比-56.58%）。 　　点评 　　海缆业务阶段性承压，陆缆营收稳步增长。海缆系统和海洋工程方面，2022 年公司海缆系统和海洋工程业务营业收入分别为22.40 亿元（同比-31.55%）和7.88 亿元（同比-2.65%），毛利率分别为43.27%（同比-0.63pct）和27.14%（同比+2.00pct）

生产走势分化、新房销售暂回落 　　上周居民生活半径和出行活动维持高位，百城拥堵延时指数、9 个重点城市地铁客运量均已超过2019 年同期水平。消费方面，或得益于高质量新片上映，上周票房同比涨幅较大。基建施工持续提速，工业生产走势分化，建筑业方面，政策拉动基建施工强势，地产开复工走强，竣工季节性回落；制造业方面，钢铁去库延续、汽车生产维持高位，纺织生产持续恢复但受外贸回落影响较大，动力煤日耗季节性回落。节后第六周商品房成交热度下降，环比跌幅三线＞一二线，与去年农历同期相比，增速有所放缓，一线城市涨幅扩大、

2011 年以来共经历四次政府债务摸底，自2018 年第四次摸底后隐性债务化解工作进入新阶段，中央提出六种化债方案，在3 年地方政府债置换完成后又开启新的两轮置换。展望后续，短期化债政策或聚焦与金融机构协商拉长债务期限降低利息成本，或继续发行再融资债券置换隐债，预计在融资平台的监控和引导上，中央层面有望发文对平台转型、债务化解等进行指导；长期看，推进平台市场化转型、剥离同政府信用关系仍是主要方向。 　　历史上四轮地方政府债务摸底复盘 　　1、2011 年以来共有四轮地方政府债务摸底工作。1）第一轮（2011）背景为四万亿

　　硅谷银行(SVB)是一家面向创业型公司融资生态的专业银行，凭借多年杰出的经营成果，成为行业内中小银行差异化竞争的楷模。公司ROE持续高于美国银行业平均水平，在二级市场上长期享有估值溢价。2021年，得益于科技行业PE/VC业务繁荣，SVB实现综合性银行无法比拟的大规模扩张，但扩张过程中严重失衡的资产配置策略(大量配置流动性好、安全性高、收益率低的美国国债和MBS，资产结构因此发生重大改变)埋下流动性和利率风险隐患。2022年，随着利率水平上升，利率风险开始上升：一方面利息收入受到存款利率上升的挤压，另一方面持有债券未实现