江西归来，有哪些 关键点需要强调？ 　　第一，江西的问题体现在哪？在银行理财扩容、非银对弱区域“一刀切”、债市资产荒的历史背景下，江西城投债规模近年来快速积累，现在正在经历所谓“成长的烦恼”——上山容易下山难。在直融占比偏高、到期压力较大的背景下，江西的客观风险在于非银资金的变化，稳住非银可以行稳致远，但只靠非银可能面临风险。 　　第二，非银资金还能否持续支持？至少有三个理由——①区域有负面吗？江西省负面舆情较少，层级不高，整体表现良好；②收益不够高吗？纵向对比，江西AA+城投利差尚处于历史高分位

2023 年专项债限额和赤字率目标提升，后续政策力度仍值得期待。基建相关表述偏保守，但后续政策力度仍然值得期待。专项债新增3.8 万亿限额较去年3.65 万亿限额增长1500 亿元，赤字率3%较去年2.8%增长0.2 个百分点，增长幅度略低于预期，但应同时注意到以下几点：1）经济增长幅度定为5%亦偏保守；2）专项债新增限额增加幅度较小，但存量专项债限额未考虑在内；3）政策性开发性金融工具等融资方式逐渐成熟，实际的政府性投资仍然有望实现高增长；4）目标赤字规模约扩大4400 亿元，财政收入增长带来的支出增长规模不容忽视。有理由相信2023 年

　新股动态： 　　机械行业近两周新上市公司2 家，为和泰机电和亚光股份。 　　1、和泰机电：001225.SZ，IPO 实际募资7.57 亿元。公司2021 年营收/归母净利润为5.12/2.06 亿元， 近三年营收/ 净利润CAGR 为20.46%/50.26%，2021 年毛利率/净利率为45.97%/40.31%。公司主营产品为板链斗式提升机、胶带斗式提升机、其他输送机、易损配件。 　　2、亚光股份：603282.SH，IPO 实际募资6.03 亿元。公司2021 年营收/归母净利润为4.84/0.94 亿元， 近三年营收/ 净利润CAGR 为21.49%/61.16%，2021 年毛利率/净利率为38.82%/19.16%。公司主营产品为胶

　我们定期梳理从公开渠道可获得的最新的可交换私募债（私募EB）项目情况，对私募可交换债项目做基本要素跟踪，私募发行条款发行过程可能有更改，请以最终募集说明书为准，发行进度请与相关主承销商咨询。 　　本周新增项目信息（部分项目因合规原因未予列示）： 　　1. 建安投资控股集团有限公司2023 年面向专业投资者非公开发行可交换公司债券项目获交易所受理，主承销商为申万宏源、国元证券，发行规模为10 亿，正股为国元证券（000728.SZ），项目获受理日期为2023年2 月28 日。 　　风险提示 　　项目获批进度不及预期，经济增速下滑。

本期投资提示： 　　1、家居行业终端客流和景气度明显修复，企业前端接单显著增长；关注智能家居渗透率提升、龙头套餐化扩品类整合市场。同时，春节后二手房成交改善，保交楼项目持续推进，带动家居需求向上，23 年春节后家居终端客流量和景气度明显修复，企业业绩有望逐季向好。

　　宏观：信贷扩张和房地产复苏超预期，二季度经济活动将在低基数上实现快速增长，市场对政策进一步宽松的预期下降。下半年随着美国衰退和国内复苏节奏放缓，中国货币政策可能迎来再度放松的窗口期。美国经济和通胀韧性超预期，市场预期更高利率持续更久。尽管对美国经济预期变得乐观，但高利率持续更久意味着远期衰退风险可能上升。 　　科技：谨慎乐观。3 月业绩期前部分个股有获利压力， 产业链于1Q 仍受到宏观经济压力和去库存等因素影响，但整体库存水平有望于2Q 回稳，建议关注需求复苏拐点以及增长确定性较高的板块和产业链。半导

　　公司商业板块形成较高的竞争壁垒，受益于医保控费政策；工业板块走差异化竞争策略，有望打开蓝海市场。持续看好公司，维持增持评级。 　　支撑评级的要点 　　短期来看，公司受公共卫生事件扰动逐步出清，医院检验科综合服务业务逐步恢复，公司业绩有望迎来恢复性增长。华东地区为公司大本营业务占比大，2022年医院常规诊疗开展量下降公司业务受到较大影响。随着医院常规诊疗逐步恢复，公司常规业务有望逐步恢复带来业绩提升。短期看公司受到疫情的影响属于阶段性扰动，公司核心价值不变。 　　中期看，医院有望逐步摆脱公共卫生事件的

　事件：公司发布2022 年年报，归母净利0.91 亿，同比+216%；扣非净利0.89 亿，同比+209%。Q4 归母净利0.19 亿，同比+131%，环比-40%。 　　金刚线产能释放带动产销高增，全年业绩扭亏为盈。公司2022 年归母净利0.91 亿，符合此前业绩预告区间：1）股权激励费用摊销影响Q4 业绩：2022 年公司股权激励费用约0.26 亿元，对Q4 业绩产生拖累（体现在管理/销售/研发费用环比大幅增长），若剔除这一因素影响，则实际Q4业绩仍环比增长40%+。2）金刚线产能释放带动全年产销高增：随下游光伏需求高增，公司积极扩产，叠加20 线机验证成功，金刚线产