核心观点： 　　强调风险，淡化调控。23 年政府工作报告有两点表态变化，第一点是新增强调“有效防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况”，第二点是弱化了有关“房住不炒”的表述。本次报告提出过去五年始终“坚持房住不炒”，但在新一年工作展望中更多的是强调行业目前的风险，以及如何更好的支持居民需求。定调更围绕当前短期需要解决的问题，淡化行政调控的压力，这对于全年地产行业维持一个相对温和的政策环境，有较大的意义。 　　防范化解优质头部房企风险，改善资产负债状况。对房企资产负债状况的改善措施始于22 年11 月，陆

　由于今年是政府换届之年，此次政府工作报告主要是对去年一年和五年工作的回顾，对于今年政府工作安排的表述着墨较少。从有限信息看，今年政府工作的量化目标安排基本落在“市场一致预期范围内的最保守位置”。 　　宏观政策五个方面的总领性表述和经济工作的“几项重点”基本上全文沿用了去年底中央经济工作会议通稿的内容，值得注意的是没有提及新的税费优惠政策，去年工作会议和政府报告均提到的“保持流动性合理充裕”也没有出现。 　　鉴于今年报告的特殊之处，报告里没有提及的不代表一定没有安排，表述没有变化的也不代表一定不会

　　政府工作报告2023 年GDP 目标5%左右，2022 年目标5.5%左右。中央人民政府网：今年发展主要预期目标是：国内生产总值增长5%左右（2022 年目标5.5%左右，实际3%）；城镇新增就业1200 万人左右，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长与经济增长基本同步；进出口促稳提质，国际收支基本平衡。另外有关稳地价、稳房价、稳预期的表述在2023年未提及，而改为支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题。因此我们预计地产需求存在改善趋势，但仍然未完全放松。 　　本周秦港煤价从1173 元/吨跌至109

　　疫情三年期间商务活动减少，商务休闲服饰消费需求被抑制，本土中小商务及休闲男装品牌产品同质化严重、库存积压、渠道关店，销售降幅明显；外资快时尚品牌亦大幅撤店。2023 年起商务社交需求补偿性恢复，商务休闲男装行业格局优化，国内头部商务休闲男装品牌有望通过产品升级、品牌认可度提升、渠道结构优化实现市占率提升。 　　外部因素：需求倾向分化商务社交需求恢复行业中小品牌出清。纵观国内外行业发展历史，商务及休闲男装需求偏稳定。但由于疫情三年商务活动减少，消费需求被抑制，预计疫后将获得更多补偿性修复。需求倾向来

　行情回顾：本周医药生物指数下跌0.37%，跑输沪深300 指数2.08 个百分点；2023 年初至今，医药行业上涨4.45%，跑输沪深300 指数2.23 个百分点。 　　当前医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）24.5x，处于近5 年历史估值的11.81%分位数，估值位于偏低水平。分子版块来看，化学制药下跌0.70%，生物制品下跌0.83%，医疗服务下跌0.37%，医疗器械下跌0.99%，医药商业上涨0.73%，中药上涨0.75%。 　　国家医保局发布《关于做好2023 年医药集中采购和价格管理工作的通知》，第八批国采文件正式发布。2023 年3 月1 日，国家医保局发布《关于做

【投资要点】 　　光机是投影设备的核心零部件，包括合光系统、照明显示系统和成像系统。作为精密光学设备，光机设计除三大系统设计外，同时需要考虑光机生产可行性而进行公差设计，需要基于几何光学、波动光学、材料科学等专业领域技术，形成一套适于量产的光机方案。 　　由于光学设计的专业性和复杂度，目前仅少数智能投影设备行业企业具备光机自研能力。 　　“4K +三色激光”结合正成为高端家用投影的发展趋势。长焦激光1080P 或4K 组合，超短焦1080P 小型化方案将激光投影的售价带入消费者易于接受的区间。根据洛图科技的数据显示，

稳中求进基调延续，财政政策加力提效。根据《政府工作报告》，今年稳中求进的工作总基调仍将延续，其中要求积极的财政政策加力提效，通过政府投资和政策刺激有效带动全年社会投资，拟安排地方政府专项债券3.8 万亿，较去年提高1500 亿，此外，报告指出要加快实施“十四五”重大工程，实施城市更新行动，促进区域优势互补、各展其长，鼓励和吸引更多民间资本参与国家重大工程和补短板项目建设，激发民间投资活力。根据第一财经统计，截至2 月底已有18 省市明确今年重大项目年度投资9.65 万亿，近期下游开复工加速推进，全年基建端仍有望为经

　行情回顾：上周，A 股医药生物指数下跌0.37%，跑输沪深300 指数2.08pp，跑输创业板综指0.44pp，排名25/31，表现较差。港股恒生医疗健康指数收涨3.45%，跑输恒生国企指数0.07pp，排名5/11。 　　上市公司研发进度跟踪：上周，派格生物的PB-722 注射液的IND 申请新进承办；康宁杰瑞的重组人源化PDL1/CTLA-4 双特异性单域抗体Fc 融合蛋白注射液、恒瑞医药的SHR-1654 注射液和注射用SHR-2001 的临床申请新进承办。复星医药的LCB14-0110 注射液、再鼎医药的艾加莫德α+重组人玻璃酸酶注射液正在进行三期临床；智飞生物的GR1802 注射液、康诺亚