事件：人民币兑美元汇率阶段性承压 　　2023 年初人民币兑美元汇率延续了去年11 月以来的上升势头，但进入2月以后显著走贬。由于近期美国CPI、PMI 以及就业数据均超预期，市场对美联储加息幅度与步伐放缓的预期有所减弱，带来美元指数出现阶段性走强。故比价效应下人民币兑美元汇率有所贬值，阶段性承压特征可能会延续。 　　汇率波动对保险业的影响路径 　　一般来说，汇率波动对保险业的影响主要通过贬值效应、替代效应和财富效应，来对保险公司的基本面及预期产生影响。1）贬值效应：如若人民币升值，外币相对贬值，则保险公司现持有

22Q4 归母净利同比+6.29%，产能扩张精细化管理驱动业绩增长。22 年公司收入34.36 亿元，同比+16.88%；归母净利4.67 亿元，同比+4.18%；22Q4公司收入9.47 亿元，同比+1.11%；归母净利1.37 亿元，同比+6.29%。22年公司在浆价高位，宏观经济较弱的情况，公司经营业务仍然保持韧性及稳定性，主要因为：1）产能有序扩张：公司聚焦中高端装饰原纸，募投项目第二条5 万吨装饰原纸产线顺利投产；2）深耕中高端市场，市场份额持续提升： 　　公司中高端装饰原纸在耐晒、耐磨、稳定性和印刷性能具有良好性能，有效满足下游浸渍装饰纸与人造板制造业对

　随着2022 年国企改革三年行动的圆满收官，2023 年起新一轮的国企改革拉开序幕，重点强调央国企的盈利能力和价值创造。此外，两会政策窗口也有利于进一步助推国企改革主题板块。本报告重点聚焦如何通过基金投资参与到央企价值重估的投资机会中。 　　背景：新一轮国企深化改革已启动。国有企业是中国特色社会主义经济发展的“顶梁柱”，经历了40 余年复杂曲折的改革历程，已取得明显进展。回顾改革开放以来国企改革四大阶段，每一阶段既有新的主旨任务，又是对上一阶段的完善和深化。随着2022 年国企改革三年行动的圆满收官，2023 年起新

　公司公告归母净利润同比增长，维持“买入”评级 张江高科以科技投行作为战略发展方向，着力打造新型产业地产营运商、面向未来高科技产业整合商和科技金融集成服务商，坚持围绕张江科学城的主导产业进行创新项目布局。受资产公允价值变动和联营企业投资收益增加等因素影响，我们上调盈利预测，预计公司2022-2024 年归母净利润为8.22、11.86 和14.33 亿元（原值为5.23、11.67 和12.14 亿元），对应2022-2024 年EPS 为0.53、0.77、0.93元，当前股价对应PE 为23.1、16.0、13.2 倍。鉴于公司国资背景及多重优势助力营收增长，维持“买入”评级

　　钢铁：钢价环比+0.75%。需求端，需求仍在恢复中，但消费强度有待验证，目前钢价高位下，下游采购有所放缓；供给端，产量持续恢复，增量集中在建材品种；库存维持去化，基本面继续好转。当前钢铁基本面持续向好，经济复苏预期下，后续钢价或偏强震荡。 　　工业金属：铜/铝价环比+1.18%/+0.87%。中国2 月官方制造业PMI 指数超预期，宏观情绪向好。铜：全球第二大铜矿印尼Grasberg 铜矿重新开始运营，供给端有所松动，低库存支撑下短期铜价或维持高位震荡。铝：云南省电解铝压限负荷要求已落实到位，供给端有所收紧，当前铝基本面较弱，

　　2 月销售同比转正，维持“买入”评级 　　万科作为行业龙头，我们认为公司有动力和机会保持现有规模，叠加多元化业务持续发展，将助力公司整体盈利水平修复。我们维持盈利预测不变，预计2022-2024 年万科A 归母净利润分别为244.4、269.0、297.5 亿元，EPS 分别为2.10、2.31、2.56 元，当前股价对应PE 估值分别为7.7、7.0、6.3 倍，维持“买入”评级。 　　销售数据同比增长，3 月销售有望持续改善 　　万科2 月实现合同销售面积193.7 万平方米，合同销售金额301.2 亿元，同比分别增长4.6%和2.6%，环比1 月分别增长15.8%和5.2%。公司1-

　2023 医疗卫生工作重点发布：推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局 近日，2023 年政府工作报告出炉，总结了过去五年在医疗卫生健康领域取得的成就。包括深入推进健康中国行动，深化医药卫生体制改革，把基本医疗卫生制度作为公共产品向全民提供，进一步缓解群众看病难、看病贵问题。5 年来，共设置13 个国家医学中心，布局建设76 个国家区域医疗中心。全面推开公立医院综合改革，持续提升县域医疗卫生服务能力，完善分级诊疗体系。推动优质医疗资源扩容下沉和区域均衡布局。加强养老服务保障，完善生育支持政策体系。展望2023 年，在

经营管理能力优秀的龙头央企，维持“买入”评级 保利发展发布2023 年2 月销售简报。公司前两月销售数据同比企稳回正，克而瑞全口径销售排名位居行业首位，投资拿地保持稳健，融资渠道畅通，资金优势明显，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2022-2024 年公司归母净利润分别为183.0、236.2、283.2 亿元，EPS 分别为1.53、1.97、2.37 元，当前股价对应P/E 估值分别为9.5、7.4、6.1 倍，维持“买入”评级。 　　累计销售数据同比增长，全口径销售排名行业第一 2023 年2 月公司实现