前言：继2022 年11 月首提中国特色估值体系后，关于“中特”估值体系的探索就成了资本市场的重要议题。作为中国特色社会主义经济的支柱性主体，国央企价值重估自然成为中国特色估值体系的着力点。回顾历史，央企的估值长期折价的因素是什么？当前国央企行情有何特点？重估若是大势所趋，未来又该如何把握？本篇报告将加以阐述。 　　国央企并非一直“折价”，也曾有过“高光”时刻。后金融危机时代，国央企长期面临估值折价，但如果回溯至金融危机之前，央企实则在2002 年至2006 年曾一度获得估值溢价，估值溢价幅度大致保持在2-3 倍。 　

营收同比高速提升，盈利能力持续增强。公司发布2022 年报，22 年营收28.73 亿元，YoY+77.3%；归母净利润6.68 亿元，YoY+151.1%。 　　22Q4 营收8.95 亿元， YoY+67.8% ； 归母净利润2.28 亿元，YoY+93.7%。公司营收高速增长，主要受益于国内半导体设备需求不断增加，新客户拓展、新市场开发等方面均取得一定成效，新产品得到客户认可，订单量稳步增长。22 年公司毛利率 48.90%，YoY+6.37pct；净利率23.27%，YoY+6.84pct，盈利能力持续增强。22 年公司合同负债8.22 亿元，存货中发出商品9.65 亿元，在手订单饱满。 　　新品拓展成效显著，进

　　房地产销售市场回暖，C 端、小B 端消费建材需求率先修复。 　　2023 年政府工作报告中与房地产相关的表述主要包括“加强住房保障体系建设，支持刚性和改善性住房需求，解决好新市民、青年人等住房问题”，“有效防范化解优质头部房企风险，促进房地产业平稳发展”。房地产政策端供需并重，有利于推动市场信心修复，近期新房及二手房销售均呈现较强复苏。根据克而瑞数据，2023 年2 月，全国30 个重点城市新房成交面积同环比涨幅均超40%。2 月重点城市二手房带看量与网签规模均有显著幅度回升，全国16 个重点城市二手房成交量同/环比分别

新一轮国务院机构改革方案出台，改革内容延续了二十大报告关于中国式现代化的思路，聚焦科技、金融、数据三大核心。预计科技创新和关键核心技术攻关、金融防风险、数据要素市场化等相关政策或将持续出台。 　　 事件：2023 年3 月7 日，十四届全国人大一次会议在人民大会堂举行第二次全体会议。受国务院委托，国务委员兼国务院秘书长肖捷作关于国务院机构改革方案的说明。本次改革涉及重新组建科学技术部、组建国家金融监督管理总局、深化地方金融监管体制改革、组建国家数据局等。 　　 此次机构改革内容主要聚焦国务院机构职责的优化调整

　事件：3月7日，海关总署发布1-2月进出口数据。1-2月，以美元计价，出口当月同比-6.8%，前值-9.9%；进口当月同比-10.2%，前值-7.5%；贸易差额1169亿美元，前值780亿美元。 　　核心观点：考虑到外需回落较为确定，但美国经济目前仍有韧性，欧洲能源价格压力略有缓解，外需回落的速度可能不会太过陡峭，这对出口来说是一个好消息。此外逐步回落的基数以及2022年疫情月份造成的波动也会对出口造成扰动。但总体来说，全年出口较2022年下行的确定性仍然较高。而内需方向政策有望继续推动，逐步恢复的可能性较高。2022年四季度衰退式的顺差再现

　行业热点追踪： 　　1、出行：①文化和旅游部办公厅发布通知，2 月6 日起，试点恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家出境团队旅游和“机票+酒店”业务。②当地时间2 月16 日，欧盟主席国瑞典宣布，欧盟27 国达成共识，同意“逐步取消”对来自中国的旅客的疫情限制措施，并将在3 月中旬前停止对自华入境旅客进行的核酸抽检。③受供应商问题影响，波音787 机型再次暂停交付。2、航运： 　　欧盟对俄罗斯成品油禁运于2 月5 日生效。 　　大物流：快递分歧带来投资机遇，化工物流估值切换完成1、快递行业：淡季价格波动影响短

　　2 月26 日，部分地区开始推进职工医保门诊共济保障机制改革，引发部分群众关注。 　　该次改革，是在不增加社会和个人额外负担的前提下，建立职工医保普通门诊统筹报销机制，并通过调减单位缴费和统筹基金划入个人账户的比例，为普通门诊报销提供资金支持。 　　3 月5 日， 李克强总理代表国务院在十三届全国人大五次会议上作《政府工作报告》。 　　其中，报告部署的今年卫生健康工作重点涉及以下六点：1.要更加科学、精准、高效做好疫情防控工作2.围绕保健康、防重症，重点做好老年人、儿童、患基础性疾病群体的疫情防控和医疗救治3

　春节之后，各类代表产品净值加速上涨，陆续超过2022 年高点。2 月1-28 日，短债、偏债混合、中长债理财，合成净值区间收益率分别为0.37%、0.29%、0.29%。 　　2023 年2 月，新发银行理财产品共2370 只，募集规模或在6826 亿元，同比增加53%。同时，春节以来周度理财新发产品数量及募集规模稳步增长。1 月30 日当周发行565 只，估算募集规模达1641 亿元，截至2 月20 日当周，理财新发产品数量增至638 只，估计募集规模上升至2028 亿元。 　　截至2 月28 日，理财子公司新发公募产品共956 只，已公布募集规模达4786 亿元（公布率达83%），