看多通信板块行情 　　我们继续看多通信板块行情，关注数字基建。展望23年，我们认为： 　　1）风险偏好爬升利好通信及主题性机会：受市场整体调整影响，通信板块大部分细分板块估值已调整至历史低位水平，具备配置价值。我们认为，23年市场或呈现风险偏好阶段性上行，风格利好通信及主题性投资机会。 　　2）运营商资本开支侧重“东数西算”，有线侧基建景气度攀升：展望23年，我们判断国内三大运营商资本开支或进入下行周期，其中结构变化趋势仍持续，5G无线侧投资占比下降，有线侧及“东数西算”投资有望进一步加大。 　　3）政府购

　　投资要点 　　中国巨石：全球玻纤龙头，盈利领跑行业。中国巨石前身1993 年成立，先后历经初创期、生产规模化、产品高端化和布局全球化、制造智能化阶段，已经成长为玻纤领域的世界龙头。截至2022 年底，公司在产玻纤粗纱产能约245 万吨，细纱/电子布产能约26.5 万吨/9.5 亿米，产能规模位居全球第一。公司2016-2021 年营收和归母净利润CAGR 分别为21.5%、31.7%，平均ROE 为18.3%。公司央控民营，是混改实践典范，第一大股东为中国建材股份（截至2022Q3 持股27.0%），第二大股东为巨石创始人张毓强实控的振石集团（截至2022Q3 持股15.

事件：公司发布2022 年报：实现营业收入44.54 亿元，同比+47.31%，实现归母净利约7.01 亿元，同比增长约+69.70%。 　　点评： 　　业绩增速亮眼，盈利能力持续回升。（1）业绩保持高速增长。根据公司年报，2022年实现营业收入44.54 亿元，同比+47.31%；实现归母净利润7.01 亿元，同比+69.70%；实现扣非归母净利润6.54 亿元，同比+69.57%；与此前业绩预告中值基本一致，业绩符合预期。（2）盈利能力持续回升。根据公司年报，4Q22 营收为11.89亿元，同比+17.57%，环比-6.5%；归母净利润2.16 亿元，同比+165.29%，环比+2.64%；扣非归母净利润

　　市场空间行业格局：预计2025年超3000亿大市场，三类玩家参与电驱动赛道竞争，自供外供并存 　　预计2025年电驱动全球市场空间超3000亿元，2022-2025年CAGR30% 　　竞争格局：整车厂、海外汽车零部件传统供应商以及电驱动三方供应商 　　发展趋势1：掘金技术升级，关注新构建新工艺 　　电机向扁线化、油冷化、高速化升级 　　高精度+轻量化，“易四方”带动轮毂轮边电机关注度提升 　　发展趋势2：成本压力加剧，外供比例提升+材料体系降本 　　供应链成本角度：产业链降本需求强，外供凭借专业化+规模化优势，预计从低功率车型渗透，

出口预期差在 于整体外需回落速度比预期慢。1-2月出口同比增速高于市场预期，出口预期差主要在于整体外需回落速度比预期要慢，但这并不改变外需继续回落的趋势。第一，出口增速继续维持负增长，同比增速是自疫情以来同期水平的次低点，显示外需仍在下行通道。第二，出口表现强于历史季节性，总体外需回落速度比预期慢。第三，外需回落速度慢主要是东盟接力了欧美的贡献。其中，美国的拖累作用扩大，欧盟拖累小幅改善，东盟贡献继续扩大。从目前已公布的6 个东盟成员国数据来看，新加坡和菲律宾对东盟的贡献均有强劲支撑。出口商品上看，表

长安整体销量同环比均实现增长。长安汽车2 月整体销量19.10 万辆，同比增长38.3%，环比增长11.2%；1-2 月累计销量36.28 万辆，同比下降12.7%。春节假期结束后长安整体销量迅速回暖。据乘联会初步统计，2 月国内狭义乘用车批发销量同比增长约9%，长安整体销量同比增速显著好于行业平均水平。 　　长安自主销量同比增速较快，新能源销量同比持续实现高增长。长安自主品牌2 月销量11.76 万辆，同比增长68.2%，环比下降5.6%；1-2 月累计销量24.23 万辆，同比增长6.0%，2 月长安自主品牌销量同比增速大幅跑赢行业平均水平。长安自主品牌新能源2

2022 年多数化工子行业盈利水平及产品价格价差处于历史较低分位。2023 年整体需求逐渐复苏。维持行业强于大市评级，子行业与个股挑选上侧重一体化及景气度向上行业龙头公司。 　　支撑评级的要点 　　子行业部分：基础化工板块30 个子行业中，2022 年第三季度，22 个子行业的毛利率同比于2021 年第三季度有所下降，27 个子行业的毛利率环比2022 年第二季度有所下降。煤化工、氨纶、涤纶、锦纶、纺织化学品、聚氨酯、涂料油墨、复合肥、电子化学品9 个行业的毛利率、ROE 皆触2016 年以来底部。三季报在建工程数据显示，民爆制品、涂料油墨、

　河南省作为中原大省，是我国的人口大省、农业大省、经济大省，但人均GDP 和收入均低于全国平均水平。近年来在中央政府的大力支持和政策鼓励引导下，尤其是在郑州航空港的带动下，出口规模日益扩大，民营外贸企业对外贸增长的拉动力越来越强，一系列制造业落地河南，助力投资增速持续高于全国。但也要看到河南省发展存在的一些问题，如产业结构仍有升级空间，出口商品附加值较低，房地产市场仍未出清，人口老龄化加深，外来人口吸引力不强，财政自给率相对较低。 　　我们认为河南省具有较完备的农业发展基础和工业生产体系，及丰富的人力