事项： 　　公司发布2022 年业绩快报，22 年公司预计实现营业总收入42.2 亿元，同比+4.6%；归母净利润5.2 亿元，同比+6.7%。对应单季度，22Q4 公司预计实现营业总收入13.4 亿元，同比-3.9%；归母净利润1.9 亿元，同比+1.5%。 　　评论： 　　技术博弈加剧竞争，全年营收增速放缓。年内智能微投市场表现分化明显，根据洛图科技数据，2022 年中国智能投影销量为617.8 万台（YOY+28.6%），销售额125.3 亿元（YOY+7.9%），行业整体需求高增，但技术博弈及产品结构调整成为主旋律。其中DLP 机型占比由20 年的66%降至22 年的37%，LCD机型份额提

　投资要点： 　　政策支持环保行业发展，环卫设备需求增加。自党的十八大提出生态文明建设以来，我国对于生态环境与居住环境保护与修复给予了相当大的重视以及支持。在这样的背景下，一方面国家通过出台《城乡建设领域碳达峰实施方案》以及《关于加强县级地区生活垃圾焚烧处理设施建设的指导意见》等政策文件对城县乡各区域的垃圾清洁、转运与处理能力提出新的要求，有望加速环卫项目的释放；另一方面，城镇区域的环卫服务逐渐升级为“城市大管家”服务，实现从环卫保洁、垃圾分类、园林绿化、地下管网、市政道路维护、交通设施管理、公园

投资逻辑 　　CCPI指数和PPI指数均有回落，下游新材料成本压力得到缓解。2023年2月24日，中国化工产品价格指数（CCPI）报收4905点，较2023年初的4815点涨幅为1.87%，较2022年年初的5230点跌幅为6.21%。PPI目前也是处于持续下跌中，2023年1月同比降低0.8%。2021年由于海外疫情进一步得到控制，国内经济恢复，工业品价格呈现大幅增长，2022年由于国内疫情反复，俄乌战争等影响，PPI有所回落。展望2023年，市场预期PPI持续回落，下游新材料成本压力得到缓解。 　　新要求、新趋势、新政策使得国内企业在新材料领域攻坚克难，已突破多个领域“

结论与建议： 　　根据公开报道，比亚迪王朝系列的多个混动和纯电车型均开启今年的首次降价，老款车型优惠幅度万元以上、新款车型优惠幅度6000-8000 元之间。 　　随着市场竞争日趋激烈，公司正在通过降低价格、提升交付能力等方式保有自身市占率。 　　公司兼具领先的技术能力和优秀的供应链体系，产品性价比高，在10 万-30 万区间具备明显的竞争优势，在汽车电动化转型期竞争力凸显。我们预计公司2022、2023 和2024 年净利润分别为165 亿元、245 亿元和302 亿元，YOY分别为+442%、+48%和+23%；EPS 分别为5.7 元、8.4 元和10.4 元，目前A

　水电铝不稳定趋于长期化，供给超预期收缩： 　　（1）水电已经成为云南省主力电源，同时云南铝、硅等高耗能产业快速发展，用电增加明显。近年来，云南大力建设可再生能源发电项目（重点是水电），目前已经成为云南电力系统的支柱：2022 年水力发电量占比达到81%；发电设备中水电装机占比为73%。同时为了消化省内的水电，配套引进了大量高耗能产业：云南电解铝月度产量在2022 年7 月达到峰值42.89 万吨，同比增长58%，该月电解铝用电量已经占全省用电量的28.5%。 　　（2）水电季节性十分明显，且易受气象条件制约，供电短缺极有可能长期

　事件：公司公布2022 年度业绩快报。2022 年全年，公司共实现营业收入831.74亿元，同比增长2.15%；归母净利润128.27 亿元，同比下降23.65%，基本符合我们的预期。 　　收入符合预期，尽显韧性。2022 年，在疫情影响下，公司面临诸多诸如政府项目推进较慢，消费市场走弱，地产行业停工及采购延期等等不确定因素影响业绩承压。2022 年，公司营业收入实现同比正增长，受疫情影响，公司利润端出现下滑。 　　不利影响降低，复苏驱动反弹。2023 年，随着疫情放开，国内宏观经济复苏向好，各地地方政府的经济建设动力将逐渐展现，上述不利影响有

结论与建议： 　　业绩概要： 　　公司发布业绩快报，预告2022 年实现营收63.6 亿，同比增28.5%，录得净利润9.7 亿，同比增24%，扣非后净利润8.6 亿，同比增30%。据此计算，4Q 实现收入20.4亿，同比增5.4%，录得净利润2.9 亿，同比增29%，扣非后净利润2.6 亿，同比增21%。 　　依托“四轮驱动”的业务布局，2022 年公司实现稳健增长，预计原料业务增长稳健，医疗终端业务基本持平，功能性护肤品业务高速增长是业绩的主要驱动力。 　　4Q 在高基数和不利外部环境影响下，收入增长平稳，预计主要受益电商活动季功能性护肤品维持韧性增长，利

　事件 　　2月27日，公司发布2022年业绩快报，22年公司实现营收63.59亿元，同比+28.53%；实现归母净利润9.7亿元，同比+24%；扣非归母净利润为8.63亿元，同比+30.06%。推算22Q4实现营收20.39亿元，同比+5.32%；实现归母净利润2.93亿元，同比+29.07%。 　　简评 　　“四轮驱动”战略稳步推进，业绩实现稳健增长。公司2022年整体营收保持相对较高增幅，分业务看，原料业务稳步增长，医疗终端业务基本持平，功能性护肤品业务保持高速增长。扣非归母净利润同比增幅达30%+，精细化运营成效显著。公司通过精细化管理，提升运营效率，期间费用合