在我国，石油行业中有些上市公司是绕不过去的存在：

（1）三桶油：中国海油(18.080, 0.14, 0.78%)、中国石油(7.720, 0.07, 0.92%)、中国石化(6.570, 0.08, 1.23%)；

 

（2）上游的油服行业：中海油服(14.410, 0.00, 0.00%)、中油工程(4.030, 0.02, 0.50%)、石化油服(2.050, -0.03, -1.44%)；

 

（3）下游的石油炼化：荣盛石化(12.180, -0.21, -1.69%)、恒力石化(15.190, -0.61, -3.86%)、桐昆股份(12.610, -0.01, -0.08%)。

　　中国海油此前风云君已经做过分析，这次做一个最新的跟踪和补充之前没讲的内容。

　　港股股息率高达15.98%

　　老王曾说过著名的一句话：先定一个能达到的小目标，比如说我先挣它一个亿。

　　一个亿的小目标，对普通人来说几乎不可能，对小公司来说很难，但对中国海油（600938.SH）来说，难度看起来并不大。

　　2022年中国海油的业绩保持高速增长：

（1）营业收入为4222亿，同比增长72%；

 

（2）归母净利润为1417亿，同比增长102%；

 

（3）扣非净利润为1402亿，同比增长106%，平均每天3.9亿。

　　（2022年年报）

　　这业绩实在太优秀了，其中扣非净利润比营业收入增长还多，主要原因是毛利率提高同时净利率提高更多。

　　（市值风云整理）

　　伴随毛利率、净利率的提升，中国海油2021年和2022年的业绩突飞猛进：

（1）营业收入从2020年1554亿增长到了2022年的4222亿；

 

（2）扣非净利润从2020年的214亿增长到了2022年的1403亿。

　　（市值风云整理）

　　2022年扣非ROE（摊薄）居然高达23.49%！

　　分红方面，中国海油早在2021年10月26日的股东特别大会上就审议通过了：

（1）2022年-2024年，全年股利支付率预计将不低于40%！

 

（2）无论经营表现如何，2022年-2024年全年股息绝对不低于0.7港元/股！

　　并且一年分红2次：2022年中期分红了0.7港元，2022年12月预计派发0.75，股息合计1.45港元。

　　最终2022年分红了690亿港币（约为609亿人民币），为归母净利润的43%！

　　根据wind数据，2022年中海油港股股息率高达15.98%。

　　业绩增长：量价齐升

　　中国海油营业收入高速增长72%背后，是量价齐升。

　　（2022年年报）

　　2022年中国海油油气净产量约为623.8百万桶油当量（69.4%来自中国），相当于170.9万桶油当量/天，同比2021年增长了8.88%。

　　（2022年年报）

　　产量增速明显低于营收增速，说明价格也在上涨：

（1）石油液体价格为96.59美元/桶，同比增长42%；

 

（2）天然气价格为8.58美元/千立方英尺，同比增长为23%。

　　（中国海油平均实现价格）

　　不过原油价格上涨，也会下跌，2023年以来原油价格比2022年有所下降，5月底的价格是74美元/桶。

　　（布伦特原油期货2303价格，wind）

　　2023年第1季度，布伦特原油期货均价为82.16美元/桶，同比下降16.1%，虽然总净产量163.9百万桶油同比上升8.6%，但油气销售收入（742亿）依然是同比下降9.9%。

　　（2023年第一季度净产量）

　　但1季度中国海油还有非油气收入，占比24%。

　　（此前非油气销售占比情况）

　　2023年1季度整体收入（油气+非油气）为977亿，依然是同比增长7.5%的，但扣非净利润同比减少了7.45%。

　　（2023年1季度业绩）

　　2023年1季度的毛利率和净利率同比也有所下降。

　　最后，从产量数据来看，中国海油的产量以石油为主，占比78%，天然气占比22%。

　　（2023年第一季度净产量）

　　储量和勘探

　　石油公司最核心的指标不只是当期产量和销售收入，还有储量，因为这决定未来的销售收入。

　　2022年年底，中国海油储量为6238.6百万桶当量，其中国内储量占比57.7%，海外储量也不低，占比42.3%，说明中国海油已经是全球化的公司了。

　　（中国海油2022年储量情况）

　　中国的储量主要集中在渤海和南海，所以南海的稳定对中国海油至关重要。

　　（图片来源：市值风云app用户添砖加瓦8）

　　2022年中国海油的储量寿命为10年，储量替代率（国内年新增探明可采储量/当年开采消耗储量）为184%。

　　（市值风云整理）

　　储量替代率意味着当年勘探新增的跟消耗的情况，一般要大于1才有新增储量，所以越高越好，近五年中国海油储量替代率是越来越高。

　　储量的增加，是建立在勘探的基础上，因此中国海油经营活动也是把勘探放在首位。

　　（2022年勘探取得的成果）

　　总勘探面积达24万平方公里，其中国内占比88%。

　　（勘探区面积）

　　绿色能源

　　中国海油也有绿色能源业务，主要是海上风电，比如海南东方海上风电等项目，2022年完成了首个深远海浮式风电平台“海油观澜号”的浮体总装。

　　此外还有油气绿色生产，中国海油建成了中国海上首个碳封存示范工程在恩平油田群，渤中-垦利油田群岸电二期项目建成投用。

　　中国海油已经是全球化的石油公司了，海外储量占比42.3%，中国储量57.7%，主要集中在渤海和南海，储量大概能开采10年，2023年1季度产量中石油和天然气的比例大概是4：1。

　　2022年，中国海油的营业收入和净利润都同比快速增长，主要的原因既有油气产量的增加，也有价格上涨的因素，后者影响更大。

　　2022年，中国海油两次分红且高达43%的分红比率，使得股息率很高，港股股息率高达15.98%。

　　不过2023年以来油气价格的下跌，中国海油1季度油气收入和利润出现下滑。