北京人力(600861)：兼具稳健与增长国企价值发现

    　　市场担心高度竞争下的人服行业中，国企竞争力不强。我们认为国企反而拥有交付、管理、品牌等极强优势。北京人力企业价值有望重估。

    　　投资要点：

    　　投资建议：考虑公司*优势支撑的稳健增长，维持23/24/25 年EPS 为1.49/1.78/2.14 元。给予2023 年行业平均20xPE 估值，维持目标价29.80 元，增持。

    　　稳健与成长兼具，比拼交付/管理/品牌。①2B生意高粘性但低溢价，强顺周期格局分散，灵活用工渗透率提升对冲经济波动；②核心能力在于交付能力，管理效率，以及品牌口碑，需要靠布局新兴赛道做深做透，对岗位的理解和有效人才的储备需要时间积累；③国资综合龙头业务结构稳健与成长兼具，经济波动下增速平稳。

    　　优势不止于*，更在于合规/政策/外资合作。①北京人力的基础能力是*，由此积累了品牌、现金流优势；②但优势不止于此，雇佣关系的特殊性和重要性，决定了政策是曲折前进，业务的合规性，对政策变化的理解能力，与国资企业和事业单位的沟通效率是更重要的壁垒；③不同于普遍认为民企效率更高的印象，国资由于业务的综合性在效率上并不低，且北京人力通过与德科合作，在产品/标准/数字化维度全面与国际接轨。

    　　交付能力将提升，分散格局待整合。①交付能力可通过并购和布局快速提升，在科技岗位和先进制造行业的交付能力差距会缩小；②商业模式仍在持续迭代，更高利润率和更好现金流的服务和产品将改善模式；③科技布局既能提升效率，也将构建人服企业的核心能力

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【委托代操盘对客户要求】

1、账户资金1万以上的客户

2、提供证券帐号登陆信息，由我们直接登陆帐户进行操作；

3、客户有权随时登陆帐户，但是禁止在合作期间自行买卖股票或在交易时间频繁登陆账户，以免影响网上交易；

4、要求合作客户必须具有良好心态。

【委托操盘合作流程】

1、客户提供可以使我们顺利进行网上交易的证券帐号和密码，除了客户和操盘手之外，任何人都不得获知委托帐户

的相关资料；

2、双方确认操作起始日期和帐户初始值，我们操盘手正式接手委托操盘帐户的操作权；

3、操盘手正式开始对帐户的操作，客户有权监督帐户，必要时可以与指定操盘手沟通帐户操作情况；

【委托操盘合作细则】

我们合作期限自由，对投资收益没有承诺。一般情况月收益在10%到50%不等。

结算方式为有赢利的话一周结算一次，每周五收盘后开始结算，如果当周收益达不多可以下周结算，客户应在股票操

作完成后二日内向我们指定的银行帐户打入相应的提成部分；如有个股止损的，需要在后面的操作中先行补上上期止

损部分，再有利润继续按相应标准提成。20万以内合作资金，履行30%的提成标准。20万以上合作

资金，履行20%的提成标准。我们的核心投资理念：资金安全永远第一.
一：选股思路:考虑题材，技术，主力动向与规律，基本面。其完美结合才是赚钱的关键。
二：风险控制：
1，不做亏损的ST股；
2，设定止损位，避难万一的大跌行情亏损扩大；
3、严格执行操作原则。
4、资金合理分配，仓位控制
5、大盘不好的情况，空仓等待。
6、不追高，不盲目买票。
三、合作最基本的素质：
1、真诚，诚心诚意，一心一意。把客户的资金当成自己的看待，资金安全放在第一位，做把握十足的票，不做赌的心态操作（股票合作选择跟谁合作很重要）
2、加入后发帐号资金截图以便核实，方便进行资金合理分配。
3、本人是操盘手，不是客服，盘中重点在看盘和指导操作，没有时间闲聊，望各位客户谅解。
4、合作期，客户要有良好的心态，不要因为股票的短暂波动而时悲时喜。最好客户只在结算日才看自己的帐户情况。要有这个良好心态，才能长久合作，长久赚钱。
5、如果不接受代操盘合作方式的，可以推荐买卖方式合作。
以上要求请客户一定要先看清楚，考虑好了，能接受，没有什么问题了再谈合作。
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