沙特为国联水产(5.230, -0.45, -7.92%)送来及时雨
张瀚文
06-15 10:46
小萨勒曼战略的一部分
来自沙特的主权基金为国联水产（300094.SZ）送来了一场“及时雨”。
6月13日晚间，国联水产发布公告称，与沙特主权财富基金亚洲区（Public Investment Fund Asia Division ，下称“PIF”）签订了《谅解备忘录》。
协议主要内容包含两部分，其一是双方拟就海鲜交易平台、海鲜交易所、海鲜期货、海鲜采购等进行合作，方式为PIF投资或国联水产向PIF融资5亿美元；其二是PIF就国联水产的全球采购进行融资6000万美元，融资金额年化费率为3%及融资贸易收益20%，合作期限为自融资首次提款之日起5年。
对于国联水产来说，这笔融资对其有些紧张的流动性来说无疑是“及时雨”。在国联水产对深交所的年报问询函回复中，其表示今年约有14.5亿元到期短债，但截至2022年底，货币资金余额约为3.81亿元，短期借款余额约为13.32亿元，若没有新融资，恐陷入“借新还旧”的境地。
国联水产证券事务人士向信风（ID：TradeWind01）表示，上述融资确实会对公司的流动性提供一个帮助。
“因为现在整个境外市场的利率非常高，像美国市场的利率达到7%到8%，所以这个数据还是非常‘恐怖’的”。上述人士补充到。
公告发布次日，国联水产以12.68%高开，午盘前封死涨停板，单日涨幅达20.08%，收于5.68元/股。
一场融资“及时雨”
在沙特王储小萨勒曼掌管的这支规模超过6000亿美元的PIF下，截至今年一季度，前十大重仓中投了包括Lucid、动视暴雪、艺电等诸多科技公司和娱乐公司，唯一和食品饮料行业有点关系的，仅有星巴克。
而此次PIF与国联水产签订《谅解备忘录》的大背景是，在6月11日举办的中阿企业家峰会上，中国与阿拉伯国家达成了数百亿美元的投资交易。据ARAB NEWS报道，与会公司之间签署一系列协议，包括技术、农业、可再生能源、房地产、自然资源和旅游多个领域。
在公告中，国联水产表示自2019年就开始与沙特阿拉伯国家水产养殖集团NAQUA独家合作，并在2023 年与NAQUA公司续签南美采购协议，继续在中国市场独家代理沙特南美白虾。
鉴于上述合作基础，国联水产拟与PIF在全球采购业务进行合作，后者对其进行融资支持。
在公告中，国联水产表示，公司与 PIF 的国际海鲜贸易项目合作，将进一步扩大在全球水产行业的影响力，减少采购资金对现金流的占用。与PIF融资合作，则将进一步加强其资金实力，缓解境外货币政策紧缩对公司境外融资影响。
国联水产年报问询函显示，2022年底，其货币资金余额为3.81亿元，短期借款余额有13.32亿元，一年内到期的非流动负债有1.13亿元。其在2023年到期的短期债务（短期借款余额+一年内到期的非流动负债余额）累计达到14.5亿元。
并且国联水产在问询函回复中表示，其经营活动产生的现金流净额仅够保证日常经营需求与*利息支付。
2022年底，国联水产财务费用占三费的比例接近30%，已然不低。因此，沙特富豪送来的价值5.6亿美元融资，堪称是一场“及时雨”。
至于与沙特方面业务上的合作，国联水产证券事务人士向信风（ID：TradeWind01）表示，“《谅解备忘录》主要是对沙特虾采购的一个赋能，公司的采购地主要集中在印度和中东地区。”
同时上述人士表示，融资协议会根据采购品类的不同而有差异：“是在全球范围进行采购，融资协议中有的是针对沙特虾，有的就不是。投资集采这一块暂时还没有定，正在积极沟通。”
2022年，国联水产的水产食品营业成本约为48.3亿元，同比增长22.37%，毛利率14.02%。在年报问询函中，国联水产披露其对虾类营收约为27.4亿元，同比减少2%，毛利率约为13.87%，低于水产食品整体毛利率，其归因于综合采购成本上涨所致。
押注预制菜
由于传统的低附加值贩卖水产生意，利润薄如蝉翼。而在国联水产的规划中，预制菜是已经锚定的方向。
由于国联水产的营业成本中原材料成本占到近9成，受上游价格波动影响大，并且在2022年，其美国全资子公司SSC收到高通胀的消费环境以及加息货币环境影响，经营不及预期。直接导致在去年前三季度均盈利的国联水产四季度巨亏5954万元。
国联水产证券事务人士告诉信风（ID：TradeWind01），除了高通胀的因素外，美国市场供给过剩，行业存货过高也是原因之一。
2022年，SSC贡献营收12.1亿元，净利润为-5445万元。并且这直接导致资产负债率高达46.23%的国联水产财务流动性有些紧张。
不过在预制菜行业，不仅可以卖出更高的价格，赚更多，还是被资本看好的热门赛道。
在第三方机构的推演中，随着餐饮连锁化的进程，预制菜市场容量广阔。根据红餐产业研究院对 2019-2026 年中国预制菜市场规模与预测，2022 年中国预制菜行业规模达4196亿元，2026年预制菜市场规模将达万亿。
从国联水产的角度看，仅将已有的对虾简单加工一下就可以售价翻倍，获得更高的利润，何乐而不为。2022年，“预制菜第一股”味知香(41.170, -0.71, -1.70%)的毛利率在24.08%，反观国联水产仅有12.73%。
2022年，国联水产的预制菜业务贡献营收11.31亿元，同比增长34.48%，高于整体营收14.41%的增速。但营收占比仍然较少，仅为22.12%。
为了扩张预制菜产能，国联水产在去年12月12日，通过非公开发行的方式，以4.52元/股的价格，发行2212.4万股，募资10亿元。共有财通基金、诺德基金、华夏基金3家公募获配，配额分别为1.98亿、1.83亿和1.3亿元。
具体到资金用途，国联水产计划将7亿元投向全资子公司国美水产中央厨房项目和控股子公司国联(益阳)水产品深加工扩建项目，3亿元用于补充流动性。
在渠道划分上，国联水产证券事务人士对信风表示（ID：TradeWind01），目前公司预制菜业务B端（流通+餐饮）与C端（电商+商超）的营收占比分别为75%和25%。
连锁餐饮品牌“好鲆”的创始人刘鹏对信风（ID：TradeWind01）表示，中央厨房出品的半成品预制菜在餐饮的应用远早于预制菜概念被热捧。
“首先它的优势在于可以‘去厨师化’，只需要在门店简单处理一下即可，降低了人员成本的同时菜品品控得到一定保证，节省的厨房粗加工区域的面积又降低房租成本。”上述人士表示。
但同时上述人士直言预制菜在C端是伪需求。“因为就和当初人们吃方便面一样，如今人们大多不会觉得自己下的面条会比方便面难吃。人的味蕾是在变化的。在供应链技术没有重大突破，成本和口感无法取得平衡的前提下，疫情过后减少居家做饭的消费者对预制菜的需求会有所减少。”刘鹏补充到。
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