金融行业周涨跌幅跟踪：1）本周非银金融（申万）指数涨跌幅为-0.72%，跑输沪深300 指数2.26pct。本周证券Ⅱ（申万）、保险Ⅱ（申万）、多元金融指数涨跌幅分别为-0.71%、-0.27%、-2.67%。2）本周银行（申万）涨幅3.77%，跑赢沪深300 指数2.23pct。国有行、股份行、城商行、农商行本周涨跌幅分别为+2.76%、+4.41%、+4.01%、+2.47%，股份行涨幅较大。

　　投资观点：1）保险：本周保险Ⅱ(申万)跌0.27%，跑输沪深300 指数1.81pct。

　　本周金管局向业内下发了《关于加强非车险监管有关事项的通知（征求意见稿）》，旨在推进非车险业务“报行合一”。信泰人寿于7 月3 日通过二级市场举牌华菱钢铁股份，持股比例达到5%。在新会计准则切换的背景下，险资对于稳健投资诉求提升，且伴随央企市值考核强化，后续险资或将通过举牌复制“险资+低估值国企”的战略协同模式。我们坚定看好保险股的投资价值，核心在于负债端反内卷下的供给侧改革叠加权益资产上行的显著受益，保险将成为产业结构转型下金融业中最具成长性的产业方向。

　　2）券商：本周证券II（申万）跌0.71%，跑输沪深300 指数2.25pct。本周上交所公布6 月新开户数据。25 年6 月A 股新开户165 万，同比+53%。

　　25H1 A 股ADT 为13,902 亿元，同比+61%。发行方面，25H1 IPO 融资规模374 亿元，同比+15%；增发融资规模6959 亿元，同比+612%。一级市场边际回暖及二级市场交投活跃下，预计券商中报业绩增速将延续高景气。

　　市场交投维持高位叠加权益市场上行是券商股上涨的核心驱动因素，另外并购重组新进展和金融科技新变化也是板块重要催化，建议积极布局。

　　3）银行：本周银行（申万）涨3.77%，跑赢沪深300 指数2.23pct。本周银行板块行情有所回暖，上周情绪面、资金面扰动基本出清，银行估值绑定优质基本面实现修复。时逢变局，市场投资主线尚显模糊，但宏观经济春来水暖，中长期维度银行股价值投资逻辑不变。宽松货币政策+低物价水平下未来降息预期仍在，低估值+高股息的银行股性价比凸显，或继续受到险资等长期资本青睐。但细究来看，短期内传统红利品种或非主流，建议关注银行分红时点前后的机遇，而具备回涨/估值回补潜力的业绩稳定银行或正成为资金主要关注对象。此外，低配逻辑以及转债逻辑仍是值得关注的两条主线。

　　投资建议：1）保险：建议关注中国太保（A+H）、新华保险（A+H）、中国平安（A）、中国太平（H）、中国人寿（H）；2）券商：推荐香港交易所、湘财股份、中金公司H、九方智投控股、国泰海通、中国银河、东方财富、华泰证券、中信证券；3）银行：建议关注中信银行（H）、中银香港（H）、建设银行（H）、招商银行、兴业银行、浦发银行。

　　风险提示：政策风险、市场波动风险、利率风险、信用风险。