1. 周观点及展望

转债市场当前的风险主要是低波债性转债的估值处在高位，同时全市场的平均价格同样不低，而市场平均价格高企主要由中低价转债走强导致，价格水平高企容易在外部风险的影响形成踩踏。此外，上证指数频繁挑战3500 点，如果长时间未能形成有效突破，或将引发市场情绪反转，转债市场或将同步反转。

对于绝对收益账户，特别是低波债性策略账户而言，基于买入到卖出策略依据一致性的角度，可适当转向防守；对于相对收益的账户，在市场流动性充裕的背景下，考虑到潜在的踏空风险，前期估值有压缩的平衡型和偏股型转债性价比或较高。

2. 转债估值

本周权益和转债市场继续上涨、但涨幅有所收窄，正股表现强于转债，转债估值小幅抬升。全市场转债百元溢价率为31%，单周小幅上行0.48%，最新分位数水平处于2017年以来84.90%百分位。高、低评级转债估值略有分化，低评级转债略强。

本周转债跟随正股上涨，到期收益率再创今年以来新低、报-4.00%。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率分别为43.98%、32.38%、-4.00%，较上周分别变化-1.30%、+1.58%和-0.30%，目前分位数水平处于2017 年以来的65.00、51.50和2.90 百分位。

3. 条款跟踪

赎回：本周伟隆、泉峰、志特、恒辉转债等发布提前赎回公告。目前已发强赎公告、到期赎回公告且尚未退市的转债共17 只，尚未退市的转债中，强赎和到期转债的潜在转股或到期余额为66 亿元。最新处于赎回进度的转债共有42 只，下周有望满足赎回条件的有10 只，建议重点关注。本周共3 只转债发布不赎回公告。

下修：本周无转债提议下修，佳力、蓝帆转债等公告下修，其中佳力转债下修到底，蓝帆转债未下修到底。截至最新，共有162 只转债处于暂不下修区间，26 只转债因净资产约束无法下修，1 只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，40 只转债正在累计下修日子，共有2 只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。

回售：本周立讯转债发布回售公告。截至到最新，本周共6 转债正在累计回售触发日子，其中4 转债处于暂不下修区间，2 只转债正在累计下修日子。

4. 一级发行

本周广核转债发行转债公告。此外根据最新公告，下周甬矽转债待上市（2025/7/14）。

　　截止最新，处于同意注册进度的转债共有4 只，待发规模48 亿元；处于上市委通过进度的转债共有3 只，待发规模26 亿元。

风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等。