公司简介：

　　公司以玻璃盖板业务为基础，依托大客户进行产业链上下游延伸、产品线拓展，同时拓展汽车、智慧零售、机器人等下游领域，打造平台化一站式精密制造企业。2025Q1 公司实现营收170.63 亿元，同增10.10%；归母净利润4.29 亿元，同增38.71%。

　　投资逻辑：

　　消费电子业务：根据IDC，25Q1 中国智能手机出货量7160 万部，同增3.3%，全球增速1.5%，全球PC 出货量同增4.9%，行业持续复苏。1）公司拓展蓝宝石、陶瓷等新材料的大规模生产和后道加工能力、金属中框精密加工和整机组装等新业务，全产业链布局助力公司品类拓展&价值量及份额提升。2）创新方向提供潜在成长曲线。折叠屏方面公司具备UTG/CPI 核心技术储备，深度配套大客户及安卓进行研发生产，有望受益于苹果折叠屏的推出。AI/XR 眼镜拓展潜在客户，目前已与Rokid 宣布达成深度战略合作，提供零部件、模组、整机组装服务，加速产业降本及新品类渗透。

　　汽车业务：根据盖世汽车，2024 年全液晶仪表的搭载量占比已超80%；10 英寸以上液晶仪表占比接近70%，车载屏幕走向大屏化、多屏化。公司客户资源丰富，已与特斯拉、小米、比亚迪、宝马、奔驰、理想、蔚来等国内外头部厂商合作。公司产品品类拓展，覆盖中控屏、仪表盘、智能B/C 柱、精密结构件、充电桩等。2024年，公司智能汽车与座舱类业务实现营业收入59.35 亿元，同比增长18.73%。

　　新兴业务：1）智慧零售业务公司与支付宝“碰一下”智能终端产品合作，提供完整解决方案和规模化生产落地。2）公司在机器人领域积极布局，2025 年1 月21 日，公司与智元机器人公司在长沙举行了灵犀X1 人形机器人套餐交付仪式，成功批量交付灵犀X1人形机器人整机产品。

　　盈利预测、估值和评级

　　预测2025-2027 年公司分别实现归母净利润51.75、64.26、80.55亿元，同比增长42.81%、24.17%、25.35%，我们给予公司2025 年29 倍PE 估值，目标市值1500.80 亿元，对应目标价格为28.61 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示

　　消电需求不及预期、关税风险、AI 端侧产品推广不及预期。