核心要点

　　稳定币行情推进。上海市国资委围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。继续关注香港证券、金融科技板块

　　供需格局优化，稀土提价上涨。关税博弈下供给端集中度提升，需求端稳步增长，关注稀土产业链量价齐升

　　“反内卷”行情继续演绎，十四五期间钢铁需要置换4亿吨左右产能，2025年钢铁产能置换压力依然较大。继续关注钢铁板块

　　内容摘要

　　一、本周要点

　　1、稳定币行情推进。上海市国资委党委7月10日召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币的发展趋势及应对策略开展学习。市国资委党委书记、主任贺青指出，坚持产数融合，探索区块链技术在跨境贸易、供应链金融、资产数字化等领域的运用。上海市国资委高度重视稳定币在数字经济中的战略地位，认为其不仅有助于提升金融系统的稳定性和透明度，也为上海建设国际金融中心提供了新的机遇。会议强调，国资系统企业应积极布局稳定币相关技术，探索其在资产数字化、跨境支付、供应链金融等领域的应用潜力，推动数字金融与实体经济深度融合

　　2、稀土提价上涨。稀土供需格局优化。供给端集中度提升：1）生产环节，稀土开采冶炼分离进行总量调控；2）出口环节，我国进一步稀土出口管制体系，推动稀土产品信息追溯管理。需求端稳步增长：1）需求高增，未来三年需求增速CAGR达到14%。由于新能源汽车、节能电机、风力发电等领域的快速增长，预计2026年高性能钕铁硼磁材需求量将达到21.1万吨，年均复合增速约14%。7月7日，氧化镨钕报价上调至45.2万，近一阶段首次涨价

　　3、“反内卷”行情继续演绎。根据2022年发改委发布的《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南(2022年版)》，到2025年，17个领域（24个细分领域）完成节能降碳改造，2025年下半年，节能降碳推动下，产能加速优化升级。根据《指南》，十四五期间钢铁需要置换4亿吨左右产能。结合2024年8月23日《关于暂停钢铁产能置换工作的通知》，2025年钢铁产能置换压力依然较大

　　二、行业配置观点：稳定币行情推进，稀土提价上涨

　　重点关注：

　　1）稳定币产业链：香港证券、金融科技；

　　2）关税博弈：稀土产业链

　　3）反内卷：钢铁

　　风险提示

　　反内卷政策及进度不及预期

　　去产能政策不及预期

　　经济政策整体推进不及预期

　　“对等关税”等全球宏观经济运转不确定性加剧的风险。资本市场与宏观经济息息相关，以当前A股市场为例，美国政策变化、海外经济体衰退等因素都可能会影响上市公司海外资产的业务及业绩表现，进而影响上市公司收入和设备更新进度

　　资本市场流动性风险。资本市场表现与市场流动性高度相关，如果市场流动性出现大幅边际变化，则可能相关上市公司市场定价或走势表现不及投资者预期

　　地缘冲突扩散