本期投资提示：

　　本周申万农林牧渔指数上升1.1%，沪深300 上涨0.8%。个股涨幅前五名：国投中鲁（61.1%）、正虹科技(15.1%)、金河生物（11.1%）、邦基科技（9.9%）、圣农发展（8.2%），跌幅前五名：乖宝宠物（-15.9%）、中宠股份（-7.4%）、华资实业（-6.5%）、海大集团（-6.3%）、百洋股份（-5.1%）。投资分析意见：重视生猪养殖行业“反内卷”进程，重点推荐优质猪企。上市猪企6 月出栏体重普降，积极响应行业稳产去库的政策号召，向后展望，生猪养殖行业盈利中枢与盈利稳定性均有望提升，重点推荐养殖成本优秀的头部猪企。此外，进入7 月，宠物食品行业中报预期陆续发酵，中美贸易冲突或拖累部分企业Q2的外销表现，企业国内业务中长期成长确定性仍在，回调后建议积极关注和布局。建议关注：牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份、邦基科技、晓鸣股份、乖宝宠物、中宠股份。

　　生猪养殖：上市猪企6 月出栏体重普降，重视生猪养殖“反内卷”进程。本周猪价震荡小幅下跌，据涌益咨询，7 月13 日全国外三元生猪均价14.69 元/kg，周环比-1.7%；仔猪价格继续保持平稳，本周全国断奶仔猪销售均价为439 元/头，周环比+8 元/头。出栏体重方面，本周上市企业陆续公布6 月出栏月报，单月出栏体重普遍降低，从第三方数据来看，据涌益咨询，6 月全国生猪出栏均重128.6kg，较5 月下降0.9kg（其中集团均重下降1.1kg，散户均重增加0.55kg）；据钢联数据，6 月全国外三元生猪均重123.8kg，环比-0.32kg。投资分析意见：重视生猪养殖行业“反内卷”进程，行业产能有望进入稳健高质量发展的阶段，企业盈利中枢与盈利稳定性均有望明显抬升，优质猪企迎来估值重估。重点推荐牧原股份、德康农牧、温氏股份等。

　　肉鸡养殖：鸡苗价格季节性探底，毛鸡、鸡肉分割品再创新低。据钢联数据，本周白羽肉鸡商品代鸡苗销售均价0.81 元/羽，周环比-29.0%；白羽肉毛鸡销售均价3.05 元/kg，周环比-9.5%；鸡肉分割品销售均价为8404.3 元/吨，周环比-2.1%。向后展望，当前时点补栏鸡苗出栏时间陆续规避过三伏天，补栏积极性开始回暖，预计鸡苗价格“破1”的季节性低点将有所反弹；鸡肉环节目前来看库存压力仍大，暑假期间走货不畅，预计价格短期回暖仍有压力。投资分析意见：从历年经验来看，7-8 月白鸡有鸡苗价格触底反弹的行情，部分标的有望迎来阶段性主题催化；中期来看，白鸡供应持续充裕仍是2025 年的主题词，底部重视龙头企业自身发展与长期价值，建议关注圣农发展。

　　宠物食品：进入中报发酵期，回调后建议积极关注。2025 年1-5 月中国宠物食品线上主流平台累计销售额为122.6 亿元，同比+17%，行业景气依然向好；但受到中美贸易摩擦的影响，预计Q2 上市企业出口业务受到一定影响，拖累表观业绩增速。但中长期来看，国内自有品牌业务成长确定性仍在，并支撑其估值核心，建议积极关注。投资分析意见：拥抱景气，重视头部企业基本面超预期的持续性。2025 年以来，宠物食品景气依旧，与此同时，头部平台商流量倾斜、押注宠物经济，头部品牌商在产品端积极推新、引领市场的同时，费效比有望明显优化。兑现为头部企业市占率与利润率的加速提升，国内业务业绩有望持续超预期，建议关注乖宝宠物、中宠股份。

　　动物保健：养殖盈利预期抬升，重视养殖配套环节，把握动保企业业绩回升确定性。生猪养殖存栏回升、盈利企稳，防疫需求回升，行业“内卷”放缓，动保企业业绩确定性复苏。25 年 1-5 月共批签发疫苗9128 批，同比+15.8%（国家兽药基础数据库）。投资分析意见：下游养殖企业盈利将驱动免疫需求持续恢复，提振疫苗等产品需求，动保企业盈利有望延续改善。同时，密切关注潜力新品种带来的行业增量，包括腹泻疫苗、反刍疫苗等；部分企业积极加码宠物动保业务（疫苗、药品、医疗等），有望迎来收获期。关注回盛生物、科前生物、瑞普生物等。

　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。