本周行情回顾：本周（7.7-7.11）上证指数报收3510.18 点，上涨1.09%，沪深300 指数报收4014.81 点，上涨0.82%。中信电力及公用事业指数报收3036.27点，上涨1.60%，跑赢沪深300 指数0.78pct，位列30 个中信一级板块涨跌幅榜第19 位。

　　个股方面，电力及公用事业板块上市公司超半数上涨。

　　本周行业观点：

　　2025 年可再生能源电力消纳责任权重下发，五大行业强制绿电消费。近日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于2025 年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确在电解铝行业基础上，2025 年增设钢铁、水泥、多晶硅行业和国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例；同时下发了2025 年可再生能源电力消纳责任权重（约束性指标），和2026 年可再生能源电力消纳责任权重预期目标。

　　行业考核目标：国家枢纽节点新建数据中心绿电消费比例目标为80%，其余纳入的重点用能行业（电解铝、钢铁、水泥、多晶硅），绿电消费比例目标与所在省的总量消纳责任权重一致。

　　省级考核目标：各省（自治区、直辖市）2025 年可再生能源电力消纳责任权重在24.2%-70%之间，较2024 年有所提升。其中，有19 个省份（（自治区、直辖市）总量消纳目标在30%以上，其中，湖南、广西、甘肃3 省（（自治区、直辖市）目标在50%~70%，四川、青海、云南3省目标为70%。

　　核算方式：省级核算方式和行业核算分开核算，方式不同。

　　① 省级消纳责任权重核算方式：实际消纳的物理量（主）+省级绿证账户购买省外绿证（辅），并且权重必须在当年完成，不能转移到2026 年。

　　② 重点用能行业绿色电力消费比例完成情况核算：以绿证为主。目前仅电解铝行业的绿电消费比例纳入考核，其他纳入的重点用能行业企业绿电消费比例纳入监测，暂不进行考核。

　　整体来看，行业考核范围新增钢铁、水泥、多晶硅和数据中心，扩大重点用能行业范围，省级考核各地消纳比例提升，有望通过重点行业带动绿电消费，疏解新能源消纳。

　　投资建议：可再生能源消纳权重下发，五大领域强制绿电消费，纾困新能源消纳。

　　此外，高温席卷全国，迎峰度夏叠加业绩期催化，建议重视电力板块配置。建议关注季度业绩具备弹性的火电板块：华能国际、建投能源、华电国际、申能股份、宝新能源；以及火电灵活性改造龙头：青达环保。推荐关注存量项目占比较高&短期收益确定性更优、以及中长期更具降本增效优势绿电运营商。推荐布局低估绿电板块，推荐优先关注低估港股绿电以及风电运营商，建议关注新天绿色能源（H）、龙源电力、中闽能源、福能股份。把握水核防御，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；核电板块，建议关注中国核电和中国广核。

　　风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。