上周市场焦点（7 月7 日-7 月11 日）

　　股市方面，上周权益市场放量上涨，或受地产相关政策预期、“反内卷”主题的持续催化，房地产、以及钢铁、建筑建材等有去产能预期的板块表现较好，稳定币题材带动非银板块持续走强；而银行板块情绪明显回落。债市方面，上周债市有所调整，特朗普对等关税生效日和谈判截止日期从7 月9 日延后至8 月1 日、上证指数突破3500 点位、地产相关政策传言等，均对债市情绪形成压制；周五10 年期国债利率收于1.67%，较前周上行2.2bp。

　　转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+0.76%，价格中位数+0.95%，我们计算的算术平均平价全周+2.07%，全市场转股溢价率与上周相比-1.29%。个券层面，塞力（创新药）、汇通（建筑工程施工）、濮耐（耐火材料）、惠城（危废处理）、宏柏（有机硅）转债涨幅靠前；中旗（人造石英石）、泉峰（汽车零部件&已公告强赎）、金陵（足球概念&已公告强赎）、联得（显示模组设备）、伟隆（排水阀&已公告强赎）转债跌幅靠前。

　　观点及策略（7 月14 日-7 月18 日）

　　上周转债市场跟随权益市场再度上涨，中证转债指数也再创新高，而跟涨势能已明显减弱，转债估值进一步压缩。近几周转债新券上市较快，但后续一段时间供给或明显收缩：（1）从预案角度来看，一方面，预案规模达20 亿元、备受市场期待的“潜在新券”复旦微电近日公告批文失效；另一方面，目前待发列表中获得上市委通过的个券仅剩5 只（包括获得批文的2 只），合计规模不到50 亿元，可以预判短期内新发规模或相当有限；（2）市场持续上涨背景下，存量个券的退市仍在加快，除银行转债对转债市场规模产生较大影响外，上周公告强赎的4 只个券中，伟隆、恒辉转债甚至为去年下半年才上市的次新券。

　　转债供需矛盾加剧的格局有望为转债平价估值提供支撑，配置上，建议关注正股高波强势能迅速消耗溢价率的平衡型转债，或者高价低溢价且短期内不赎回的偏股型品种，若对回撤高要求则可考虑降仓。

　　近期上市公司中报业绩预告已相继披露，市场或开始定价二季度业绩，建议关注：1.消费领域，受益于国补政策的家电、汽车零部件、两轮车等；2.科技领域，关注算力产业链中PCB、覆铜板、数据中心电源；3.

　　政府投资拉动、Q2 开工率提升的电网设备、海风等，以及海外需求高增的储能；4.创新药及部分量增价稳的化学制药。此外，关注产能加速出清、“反内卷”催化带来的结构性机会；近期美对各国发送函件调整关税水平，后续全球贸易格局或将再次扰动我国外需，对于对美出口占比高的个券需更为谨慎。

　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。