宏观策略

　　宏观深度报告：房地产对中国经济的影响已明显减弱预计随着专项债收购存量商品房的更大规模落地，地产供给端有望继续“提质缩量”，带动地产供需关系继续改善。

　　固收金工

　　固收点评：广核转债：中国核电领域龙头我们预计广核转债上市首日价格在126.83~140.94 元之间，我们预计中签率为 0.0140%。

　　行业

　　推荐个股及其他点评

　　杰瑞股份（002353） ：中标非洲天然气 EPC 订单，海外天然气成长逻辑逐步兑现

　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2025-2027 年归母净利润30.3/34.9/39.9 亿元，当前市值对应PE 估值为12/10/9 倍，维持“买入”评级。 风险提示：国际油价波动；国内油气资本开支不及预期；国际关系摩擦。

　　亚盛医药-B（06855.HK）：APG-2575 国内获批，首款国产Bcl-2 上市盈利预测与投资评级：随着奥雷巴替尼销售放量和武田选择权付款，我们预计公司收入将快速增长，维持25-27 年的收入预测，5.19/32.15/20.95 亿元。公司未来收入增长较快，确定性高，海外市场潜力较大，维持“买入”评级。 风险提示：新药研发进展不及预期；药品审批和上市时间不及预期；合作方未能履行合约的风险；市场格局竞争加剧的风险等。

　　重庆百货（600729）：2025H1 业绩快报点评：归母净利同比+9%稳健成长

　　事件：7 月10 日公司发布2025 年半年度业绩快报。2025H1，公司实现收入为80.4 亿元，同比-10.45%；实现归母净利润为7.74 亿元，同比+8.74%；扣非净利润为7.2 亿元，同比+2.27%。盈利预测与投资评级：

　　考虑公司汽贸业务的调整，我们下调公司收入预期但基本维持归母净利润预期不变。我们基本维持公司2025-27 年归母净利润预期为14.1/ 15.0/15.8 亿元，同比+7.0%/ 6.6%/ 5.5%，对应7 月11 日P/E 为9/ 8/ 8 倍，维持“买入”评级。

　　华测检测（300012）：2025Q2 预告快评：Q2 归母净利润同比+8%~10%，检测龙头经营持续稳健

　　盈利预测与投资评级：全年来看，公司内生拓展+外延并购+精益管理思路不变，业绩增速仍有望维持稳健。我们维持公司10.5/11.7/13.1 亿元盈利预测，当前市值对应PE 20/18/16X 风险提示：宏观经济波动、竞争格局恶化、并购整合不及预期等。

　　长江电力（600900）：2025H1 电量稳增，国债收益率下行红利标杆空间打开

　　盈利预测与投资评级：公司2025 年力争实现3000 亿千瓦时发电量，我们维持2025-2027 年对公司归母净利润的预测350.28/367.15/370.87 亿元，同比增长7.8%/4.8%/1.0%；对应当前 PE 20.9/19.9/19.7 倍（估值日2025/7/10），按照2025 年分红比例70%计算，对应股息率3.35%（估值日 2025/7/10），维持“买入”评级。