核心观点

　　（1）智元、宇树加快推进资本化进程，并中标1.24 亿人形双足机器人代工服务采购项目，为国内人形机器人领域最大单笔采购， 批量订单预示人形机器人在终端商业场景的探索逐步进入落地阶段；马斯克发布Grok 4，推理能力相较于前代提升了10 倍，有望助力FSD和Optimus。（2）工程机械：挖机6 月内、外销数据超预期， 叉车维持较好表现。（3）出口链：美对各国新关税陆续确认，关注中美关系缓和下的出口链改善。（4）低估值、红利资产持续推荐。

　　行业动态信息

　　人形机器人：国产机器人产业链发生着积极的变化，头部国产机器人本体厂商加快推进资本化进程，有望带来全行业资本开支增加，且为后续机器人公司的上市等形成示范效应，产业进展有望提速。

　　与此同时，智元、宇树中标1.24 亿人形双足机器人代工服务采购项目，为国内人形机器人领域最大单笔采购，说明人形机器人在终端商业场景的探索逐步进入落地阶段；随着软硬件能力的进一步提升，预计机器人应用场景将进一步拓宽。7 月10 日，马斯克旗下的人工智能公司xAI 正式发布Grok 4，推理能力相较于前代提升了10 倍，马斯克称其已经实现了超越人类的推理水平。我们认为， 具身智能以及人形机器人产业仍在不断突破，现阶段应该不拘泥于“人形”深度挖掘“AI＋机器人”的投资机会，比如传感器、灵巧手、机器狗、外骨骼机器人、垂类应用端，这几个方向一方面竞争格局较好，另一方面，都不以人形的放量为必然前提，且能够有持续的数据验证。

　　工程机械：挖机6 月内、外销数据超预期，叉车维持较好表现。（1）挖机：6 月国内销量同比+6%，出口销量同比+19%，内外销数据均超预期，尤其外销大吨位增长较强。（2）零部件：7 月上游零部件公司排产饱满，内、外资客户需求均有恢复。（3）叉车：5 月大车内销同比+9.93%；出口同比+11.46%，内销增速显著提升，6 月内外销增长趋势维持。

　　锂电设备：正逐渐走出行业底部，固态电池有望于2027 年实现商业化应用，设备先行。（1）2024 年9 月以来国内头部电池厂稼动率有所提升；2025 年以来头部锂电设备公司海外订单仍在持续，国内显著好转，国内全年预期有望上调。（2）固态电池近期催化剂较多，包括6 月18 日国轩高科表示金石全固态电池PACK 系统已完成初步开发应用工作，并开启装车路测；清陶在成都基地15GWh 固态电池已收到环评审批意见；上汽、宝马、长安等企业纷纷提出装车或路试计划，产业蓄势待发；6 月25 日，美国固态电池厂商Quantum Scape 透露取得里程碑进展，将Cobra 隔膜制造工艺整合进基准电池产品生产。建议关注先导智能、先惠技术、海目星等；以及复合集流体设备的东威科技、骄成超声等。

　　出口链：美对各国新关税陆续确认，关注中美关系缓和下的出口链改善。本周特朗普陆续向各国发送关税函，宣布新的关税水平，并同时宣布推迟关税暂停期限至8 月1 日。特朗普还警告称，如果贸易伙伴以提高关税作为回应，美国也将在25%的基础上再提高同等额度的关税，并且敦促贸易伙伴企业在美国境内建厂生产产品以规避关税。从税率看，本轮新关税的国别设定与4 月2 日差别并不大，仅小幅微调。此外，本周五美国国务卿鲁比奥与中国外交部长王毅会面，看好中美关系缓和下的出口链机会。

　　机械板块重点推荐：安徽合力、徐工机械、三一重工、同力股份、杰瑞股份、海天国际、三一国际、郑煤机、先导智能、先惠技术、首程控股、雷赛智能、信捷电气。

风险分析：国内宏观经济波动的风险、海外市场波动的风险、下游扩产不及预期的风险