原油：美或进一步对俄制裁，本周油价上涨。本周，油价延续强势走势，需求旺季和关税大限的延后对油价形成支撑。周五，特朗普表示将向乌克兰提供更多防御性武器，并正认真考虑对俄罗斯实施进一步制裁，其中的制裁手段可能包括对俄罗斯油气出口的限制，推动了周五油价大幅上涨。展望后市，美国发起的关税战影响逐步消散，欧美的驾驶旺季将拉动需求的季节性好转，四季度也将迎来取暖油需求旺季，油价有望维稳并修复，后市的利空可能更多会来自于OPEC 的增产，需持续关注。本周，Brent 原油现货价71.97 美元/桶，环比+2.95%；WTI 原油现货价67.93 美元/桶，环比+2.46%。

　　动力煤：煤矿陆续恢复生产，终端需求好转。港口方面，本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价628 元/吨，较上周环比+1.06%。本周港口市场价格走势上行，气温升高下游日耗提升，采购情况略有好转，交易氛围良好，贸易商挺价意愿强，然下游库存充足，需求提升有限，煤炭价格涨幅受限。本周环渤海九港合计库存报2690 万吨，环比-2.46%；南方港口合计库存报815.90 万吨，环比+5.41%。供给端：周内产地内多数煤矿维持正常生产水平，多以确保长协煤发运为主，部分地区受降雨影响，露天矿生产受限，场内供应量稍有收缩，随着降雨影响转弱，煤矿陆续恢复生产。需求端：水泥出货延续下降，非电行业按需采购。最新日期（20250703）国内重点电厂煤炭日耗量488 万吨，环比（20250626）+6.09%。本周水泥价格指数环比-2.43%。目前多地延续高温，民用电负荷提高，电厂日耗增加，补库需求略有释放，然库存高位，对市场煤需求有限；部分地区雨水天气减少，但高温天气持续，下游施工速度依旧缓慢，水泥需求量未有好转；下游化工企业按需适量采购为主，市场成交活跃度一般。

　　双焦：焦炭供需情况好转，焦煤价格小幅拉涨。焦炭方面，本周末日照准一报价1280 元/吨，环比持平。周内成本端焦煤价格持续反弹，焦炭利润收缩，部分焦化已处于亏损状态，开工变化不大，下游钢厂对焦采购积极性较高，焦企订单增多，库存持续下降，焦炭整体供需情况向好，市场情绪偏暖运行。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1350 元/吨，环比+9.76%。前期受安全生产检查而停产限产的煤矿陆续恢复生产，炼焦煤市场供应充足，下游企业仍进行阶段性补库，多数煤矿普遍库存降至中低位运行，除前期超跌煤种价格连续反弹外，多数主流煤种价格也陆续小幅反弹，炼焦煤线上竞拍向好，成交价格以小幅拉涨为主。但周内仍有部分地区季度长协价格为适应市场主流价格而阶段性下调。钢企方面，本周末螺纹钢报价3090 元/吨，环比+0.65%。本周末螺纹钢报价3240 元/吨，环比+1.89%。本周全国247 家钢厂日均铁水产量240.79万吨，环比-0.64%。

　　天然气：EIA 预计美国天然气产量和需求将在2025 年达到创纪录的高点。EIA短期能源展望报告预计2025 年美国天然气消费量为914.0 亿立方英尺/日，此前预期为913.0 亿立方英尺/日。预计2025 年美国天然气（干气）产量为1059.0亿立方英尺/日，此前预期为1059.0 亿立方英尺/日，2026 年美国天然气（干气）产量为1054.0 亿立方英尺/日，此前预期为1064.0 亿立方英尺/日。预计美国天然气产量和需求将在2025 年达到创纪录的高点，随后在2026 年出现下滑。本周美国天然气价下降，英国天然气价上涨，NYMEX 天然气均价3.33 美元/百万英热，较上周-2.9%。本周欧洲气价上涨，其中英国IPE 天然气均价11.23美元/百万英热，较上周+3.4%；欧洲TTF 天然气近月期货合约价格34.58 欧元/MWh，较上周+3.3%。

　　油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025 年5 月，全球活跃钻机数量为1576 台，环比-40 台。分地区来看，5 月中东地区活跃钻机数量327台，环比-8 台；其中陆上活跃钻机数295 台，环比-6 台；海上活跃钻机数32台，环比-2 台。5 月亚太地区活跃钻机数量206 台，环比+3 台；其中陆上活跃钻机数118 台，环比-2 台；海上活跃钻机数88 台，环比+5 台。截止7 月11 日当周，美国活跃钻机数量537 台，环比-2 台；其中陆上活跃钻机数522 台，环比-2 台；海上活跃钻机数13 台，环比持平。

　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预