本周（7/7-7/11）沪指向上突破3500 点，全A 收涨1.71%。从指数情况看，微盘股、中证1000、创业板指领涨，沪深300、中证红利、上证50涨幅靠后。从风格情况看，科技、医药医疗领涨，周期、消费涨幅靠后。

　　本周31 个申万行业涨多跌少，房地产、钢铁、非银金融领涨，汽车、银行、煤炭领跌。

　　市场观察：股债收益差下降，行业轮动强度上升。（1）市场估值：股债收益差下降至1.2%，小于+1 标准差。估值分化系数有所上升。（2）市场情绪：市场情绪回升，行业轮动强度上升。市场小盘风格占优，微盘股指数跑赢市场，主题热度主要聚集在稀土、炒股软件、稀土永磁。（3）市场结构：市场量能环比上升，房地产、建筑材料、非银金融多头个股占比居前，有色金属、公用事业、煤炭内部或存在α机会。（4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升411 亿元，本周陆股通周内日平均成交笔数较上周上升144 万笔。本周陆股通成交额排名前三的标的为贵州茅台、工商银行、宁德时代，近5 日涨幅分别为0.3%、3.4%、2.1%。杠杆资金净流入224 亿元，主要流入行业为有色金属、非银金融、电力设备。

　　ETF 资金更多表现为对冲流出资金的托底作用。主要指数ETF 变动-61 亿份，其中科创板50、中证1000、中证2000 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均7 亿份，同比上升212%，较上周上升80%。

　　行业热点：多款新车技术发布或上市，外卖“补贴战”继续。（1）多款新车技术发布或上市，激发整车企业活力。（2）外卖“补贴战”继续，咖啡茶饮品类爆单。（3）上海市国资委党委召开中心组学习会，围绕加密货币与稳定币。

　　行业配置：中报业绩+反内卷。综合看，本周是一次较为全面的上涨，在量能扩大的基础上不再止步于前期的轮动和虹吸。当前市场虽有分歧但或不改活跃态势，后续在政策预期和资金风偏支持下，或将存在较多结构性机会，短期内建议围绕中报业绩+反内卷进行布局，维持对AI、军工的看好。

　　风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、假设与现实存在偏离、历史不代表未来。