投资要点

　　当前行业基本面未发生明显变化，但政策刺激预期渐强。我们认为后续政策在统筹安排楼市方面，将会以既有建筑改造、老旧小区整治、完整社区建设、智慧城市建设等几个方向为主，“大拆大建”难以在全国范围内重现。从房企主体来看，中国金茂今年可重点关注，其股东背景较好且今年拿地强度明显增大，根据其公告的经营数据，截至2025 年1-6 月，金茂累计取得签约销售金额共计533.47 亿元，同比增长19.77%，后续经营业绩有望持续提升。

　　行业基本面跟踪

　　（1）新房成交及库存：上周30 大中城市新房成交面积为126.67万方，本年累计新房成交面积为4924.89 万方，累计同比-2.8%。30大中城市近四周平均成交面积为211.48 万方，同比-14.7%，环比-5.6%。其中一线城市近四周平均成交面积为58.08 万方，同比-18.3%，环比-7%，二线城市近四周平均成交面积为111.26 万方，同比-7.7%，环比-4.3%，三线城市近四周平均成交面积为42.13万方，同比-25.3%，环比-6.8%。上周14 城商品住宅可售面积为7985.71 万方，同比-9.75%，环比+0.64%，14 城去化周期为17.13 个月，其中一线城市去化周期为12.07 个月。

　　（2）二手房成交及挂牌：上周20 城二手房成交面积为200.12 万方，本年累计二手房成交面积为6193.77 万方，累计同比+19%。20 城近四周平均成交面积为217.27 万方，同比-9.2%，环比-3.2%。截至2025/6/30 全国城市二手房出售挂牌量指数为13.97，环比-0.3%，挂牌价指数为153.8，环比-0.27%。

　　（3）土地市场成交：上周100 大中城市新增供应住宅类土地数量为49 宗，成交住宅类土地数量为20 宗，新增供应商服类土地数量为56 宗，成交商服类土地数量为41 宗。近四周100 大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为1.01，平均商服类土地成交数量/供应数量为0.84。近四周100 大中城市成交住宅类土地楼面均价为7321元/平方米，溢价率为8.92%，环比+2.92pct，成交商服类土地楼面均价为1683 元/平方米，溢价率为3.63%，环比-0.12pct。

　　行情回顾：

　　上周A 股申万一级房地产行业指数上涨6.12%，沪深300 指数上涨0.82%，房地产指数跑赢沪深300 指数5.3pct。上周港股恒生物业服务及管理指数下跌1.04%，恒生综合指数下跌1.09%，物业服务及管理指数跑输恒生综合指数0.05pct。

　　风险提示：

　　政策不及预期，行业销售不及预期，收储进度不及预期，市场情绪极端避险。