投资要点

　　国内算力快速发展，增速显著提升。根据国际数据公司(IDC)与浪潮信息日前联合发布《中国人工智能计算力发展评估报告》显示，2024 年中国智能算力规模达725.3 百亿亿次/秒(EFLOPS)，同比增长74.1%，增幅是同期通用算力增幅(20.6%)的3 倍以上;市场规模为190 亿美元，同比增长86.9%。预计2025 年，中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，较2024 年增长43%，中国人工智能算力市场规模将达到259 亿美元，较2024 年增长36.2%。

　　华为发布CloudMatrix 384 AI 超节点，算力性能进一步提升。2025 年6 月20日，华为在开发者大会发布CloudMatrix384AI 超节点，将384 颗昇腾NPU 和192 鲲鹏CPU 通过全新高速网络MatrixLink 对等互连形成了一个整体AI“服务器”。算力已从单台的6.4pFLOPS 提升至超节点300pFLOPS，算力提升50倍。单卡的推理吞吐量从每秒600token 提升至每秒2300token，提升近4 倍。

　　支持混合专家MoE 大模型推理，实现1 卡1 专家，支持384 个专家并行推理，极大提升效率。推理时延也从之前100ms 降低至50ms 以下。

　　龙芯中科发布新一代CPU 及GPGPU。龙芯中科一直致力于研究除ARM 架构和X86 架构之后的第三套自研信息技术体系及产业生态。2025 年龙芯产品发布会上，龙芯中科发布最新一代3C6000 系列处理器。本次产品主要打造了5 种服务器主板方案（ 3C6000/S 单路、双路;3C6000/D 双路;3C6000/Q 双路;3C6000/D 四路）主要针对不同应用群体，服务器性能全面对标Intel 第三代至强服务器系列，基本达到2023 年市场主流产品水平，实测中64 核心双路和32 核心四路产品整机性能比较Intel 的8380 有小幅优势。GPU9A1000 定位入门级的显卡，支持AI 加速，AI 算力预计在40TOPS，相较于公司上一代2K3000性能提升5 倍以上，产品目前已经在研发尾声，即将进入流片。

　　国内多家GPU 企业发布招股说明，国内GPU 算力发展脚步加快。摩尔线程，沐曦集成电路（上海）股份有限公两家公司于2025 年6 月30 日发布招股说明书。摩尔线程自主研发的全功能GPU，沐曦股份是国内高性能通用GPU 产品的主要领军企业之一。

　　国内政策利好算力市场发展。根据2023 年10 月工业和信息化部等六部门关于印发《算力基础设施高质量发展行动计划》文件，国家对算力发展保持高度重视，文件中指出到2025 年，计算力方面目标：算力规模超过300EFLOPS，智能算力占比达到35%，东西部算力平衡协调发展。

　　投资建议：我国算力市场未来具备广阔发展空间，未来持续看好国内算力市场发展。建议关注进入各国内产品供应链或有相关技术储备厂商。如，寒武纪、海光信息、景嘉微、摩尔线程（未上市）、沐曦股份（未上市）。

　　风险提示：国内算力不及预期风险； AI 发展不及预期影响算力基建投资；国际市场竞争加剧风险：供应链变动风险，国际制裁风险。