本期投资提示：

　　我们对重点跟踪的32 家食品饮料A 股上市公司2025 年二季度净利润的预测如下：增速超过50%的公司有1 家：晨光生物（74%）。增速在20%-50%的公司有4 家：伊利股份（50%）、燕京啤酒（45%）、东鹏饮料（32%）、盐津铺子（20%）。增速低于20%的公司有8 家：新乳业（18%）、双汇发展（15%）、天味食品（10%）、贵州茅台（7%）、青岛啤酒（5%）、涪陵榨菜（5%）、古越龙山（4%）、会稽山（0%）。业绩下滑的公司有17 家：重庆啤酒（-3%）、五粮液（-5%）、山西汾酒（-5%）、泸州老窖（-10%）、老白干酒（-10%）、金徽酒（-10%）、百润股份（-15%）、劲仔食品（-15%）、古井贡酒（-18%）、今世缘（-18%）、口子窖（-18%）、迎驾贡酒（-18%）、伊力特（-20%）、桃李面包（-20%）、洋河股份（-50%）、甘源食品（-72%）、洽洽食品（-90%）。业绩同比转亏的公司有2 家：酒鬼酒、水井坊。

　　投资分析意见：传统消费的头部企业经过调整，从分红和股息角度已具备长期投资价值；前期活跃的具备新消费特点的食品个股后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的公司。白酒：由于宏观需求复苏缓慢和消费场景进一步受限，预计今年动销端压力仍然较大，报表端仍将承压。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖，关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒。大众品：成本红利托底盈利，新品和新渠道共振孕育成长，1、推荐估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，休闲食品、低度酒、饮料等品类的成长机会。子行业层面，看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、燕京啤酒、新乳业、盐津铺子、劲仔食品、涪陵榨菜。关注东鹏饮料、蒙牛乳业、卫龙美味等。

　　核心假设风险：食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求。