事件

　　7 月14 日，中国人民银行发布，6 月新增人民币贷款22400 亿元，新增社会融资规模41993 亿元。

　　点评

　　6 月人民币新增贷款和社会融资规模比5 月大幅多增，主要是季节性原因，预测7 月新增贷款比6 月季节性大幅少增。

　　6 月人民币新增贷款22400 亿元，比5 月多增16200 亿元，比2024 年6 月多增1100 亿元。1-6 月，人民币新增贷款12.92 万亿元，比去年同期少增0.35 万亿元。

　　6 月底，各项贷款余额同比增长7.1%，与5 月底持平，保持下降趋势。

　　6 月居民户贷款比5 月大幅多增。6 月居民户人民币新增贷款5976 亿元，比5 月多增5436 亿元，比2024 年6 月多增267 亿元。

　　其中，居民户短期贷款新增2621 亿元，比5 月多增2829 亿元；居民户中长期贷款新增3353 亿元，比5 月多增2607 亿元。

　　6 月企事业单位新增贷款大幅多增。6 月企事业单位新增贷款17700 亿元，比5 月多增12400 亿元，比2024 年6 月多增1400亿元。分项看，6 月企事业单位短期贷款新增11600 亿元，比2024 年6 月多增4900 亿元；中长期贷款新增10100 万亿元，比2024 年6 月多增400 亿元，票据融资新增-4109 亿元，比5 月少增4855 亿元，比2024 年6 月少增3716 亿元。6 月非银行金融机构贷款新增-1026 亿元，比5 月少增1615 亿元，比2024 年6 月多增391 亿元。

　　6 月新增社融规模大幅多增。6 月社会融资规模新增41993 亿元，比5 月多增19123 亿元，比2024 年6 月多增9008 亿元。1-6 月，社会融资规模22.83 万亿元，比去年同期多增4.73 万亿元，创历史新高。

　　6 月新增社融中，人民币贷款新增23637 亿元，比2024 年6月多增1710 亿元；表外融资-1484 亿元，比2024 年6 月少增184亿元；企业债券融资2413 亿元，比2024 年6 月多增313 亿元；政府债券融资13548 亿元，比2024 年6 月多增5072 亿元，非金融企业境内股票融资203 亿元，比2024 年6 月多增49 亿元。

　　6 月末，社融规模存量同比增长8.9%，比5 月底提高0.2 个百分点。

　　6 月存款比5 月大幅多增，居民户存款增加较多。6 月人民币存款新增32100 亿元，比5 月多增10300 亿元，比2024 年6 月少增5000 亿元。1-6 月，人民币新增存款新增17.94 万亿元，比去年同期多增6.48 万亿元。分项看，6 月居民户存款新增24700亿元，比5 月多增20000 亿元；非金融企业存款新增17773 亿元，比5 月多增21949 亿元；财政存款新增-8200 亿元，比5 月少增17000 亿元；非银行金融机构新增-5200 亿元，比5 月少增17100亿元。

　　6 月底，各项存款余额同比增长8.3%，比5 月底提高0.2 个百分点。M2 余额同比增长8.3%，比5 月底提高0.4 个百分点。

　　M1 余额同比增长4.6%，比5 月底提高2.3 个百分点。

　　市场利率比5 月有所回落。6 月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.46%，分别比5 月和去年同期低0.09 个和0.41个百分点；质押式回购加权平均利率为1.5%，分别比5 月和去年同期低0.06 个和0.39 个百分点。

　　预测7 月人民币新增贷款季节性大幅少增。按季节性规律，7月人民币新增贷款将会比6 月大幅减少，预测7 月新增信贷在5000 亿元左右。

　　投资建议

　　1：6 月人民币新增贷款和社会融资规模双双大幅多增，主要是季节性原因。

　　2：预测7 月人民币贷款将会比6 月季节性大幅少增。

　　风险提示

　　1、欧美经济衰退超预期；

　　2、地缘政治恶化超预期。