事件：公司发布业绩预告，预计2025H1 实现归母净利润36.0-44.0 亿元，同比+52.6%至86.6%，对应2025Q2 实现归母净利润20.2~28.2 亿元，中值24.2 亿，对应同比+80.4%，环比+54.4%。公司业绩大超市场预期。

AI 算力需求持续高增，多卡互连驱动光模块需求爆发。2025 年一二线云厂商资本支出保持强劲态势，企业及主权实体对AI 算力的需求同样显现。在技术层面，GPU 和ASIC 的单卡迭代的同时，多卡互连的带宽优化成为关键瓶颈解决路径，直接推动带宽需求提升。我们预计2025 年数据中心光模块需求将进一步爆发。

Blackwell 驱动新一轮增长，1.6T 光模块有望加速渗透。英伟达Blackwell系列GPU 和相关技术来自一二线云厂、主权与企业AI 的需求有望继续增长，同时1.6T 光模块等开始参与配套出货，有望实现基数和渗透率的双击。中际旭创在1.6T 光模块领域布局领先，出货有望持续加速。

云厂自研ASIC 出货高增，算力链价值占比有望提升。一线云厂自研ASIC 出货有望快速增长，ASIC 相比GPU 单卡性能略差但性价比更高，“单位美元”能够买的，需要买的算力卡及配套增加，云厂资本开支投向或在产业链再分配，产业链相关硬件需求增速有望高于云厂资本开支增速。

公司有望深度受益于2025 年800G、1.6T 需求高景气+硅光加速渗透。

　　公司作为与大客户联系紧密的全球头部厂商，能够对接到主流客户需求，同时扩产有序推进，在上游物料紧缺背景下，硅光芯片布局深厚的同时有望取得物料供应结构性优势，进而深度受益于800G、1.6T 及硅光的产业需求趋势。展望2025H2 及后续，我们认为在云厂商持续迭代网络架构的趋势下，公司凭借在硅光技术、供应链垂直整合及客户服务方面的综合优势，有望在800G 和1.6T 的产业趋势中深度受益。

盈利预测与投资评级：考虑到海外算力需求持续增长，网络架构及公司公司产品继续升级，我们将公司2025/2026/2027 年预期归母净利润由82.4/97.0/114.5 亿元上调至90.7/129.7/166.8 亿元，2025 年7 月16 日收盘价对应2025/2026/2027 年PE 分别为21/15/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：算力需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产