核心观点：谱尼测试所布局细分行业景气度较高，产能释放配合降本增效，有望使公司2-3 年业绩显著增强。此外，行业领先的融资和并购能力，使公司在更长的时间维度中，存在持续快速增长的可能。 　　景气度和长周期双轮驱动，是检测行业的两大主线。复盘海外检测巨头的成长史，既有受益于细分行业景气度提升，阶段性获益的企业，也有凭借自身能力，穿越周期，长期保持领先的优质企业。中国检测行业尚处于发展阶段，以景气类投资机会为主，判断超远期长期致胜的企业尚存困难。但是，当下阶段许多新兴细分行业不断涌现，成熟细分行业依然有着不

　本周，中信医药指数下跌1.43%，跑赢沪深300指数2.53个百分点，在中信30个一级行业中排名第3位。 　　本周涨幅前十名股票为润达医疗、成都先导、*ST和佳、圣诺生物、*ST辅仁、仁度生物、诺思格、上海谊众、德源药业、兴齐眼药。 　　本周跌幅前十名股票为维力医疗、华人健康、共同药业、澳洋健康、华熙生物、万泽股份、振东制药、长江健康、达嘉维康、百利天恒-U。 　　风险提示 　　1、集采力度超预期； 　　2、创新药谈判降价幅度超预期； 　　3、医院门诊量恢复低于预期。

　　3 月10 日，央行公布2023 年2 月金融统计数据：2 月，社融新增3.16 万亿，人民币贷款增加1.81 万亿；2 月末，社融规模存量同比增长9.9%，M2 同比增长12.9%。 　　事件评论 　　社融同比大幅多增，信贷、政府债双重支撑。2 月新增社融3.16 万亿，同比大幅多增1.95万亿。信贷、政府债券是本月社融多增的主要贡献，分别同比多增9241 亿、5416 亿。 　　信贷开门红势头不减，同比持续多增，主要是缘于低利率环境、政策提振、融资需求阶段性脉冲等三方面因素共振。政府债当月新增8138 亿，去年同期2722 亿，主要是受国债、一般债发行提速带

　动力电池行业当前投资价值分析： 　　1、中国供需双侧驱动，欧美迈入强政策驱动阶段，全球新能源汽车景气度持续。目前中国、美国、欧洲等全球新能源汽车行业所处的产业生命周期阶段来看，中国市场已经进入优质供给与消费认知驱动的成长期，优质供给将驱动新能源汽车销量持续提升；而美国与欧洲市场未来几年将迎来政策强驱动时期，随着各国政府补贴与激励政策的落地，将推动美国、欧洲市场优质供给增加与居民消费认知升级，未来几年全球新能源汽车行业将持续高景气度。预计2023-2025 年全球新能源车销量为1380/1821/2406 万辆，同比增长3

　全国：赤字率3%，综合财力提升4.9%从第一本账来看：1）一般公共预算收入恢复性增长6.7%。2）赤字提升。2023 年赤字率拟按3%安排，较上年提升0.2 个百分点；全国财政赤字规模3.88 万亿，其中中央赤字增加5100亿。3）调入及结转结余资金下降5511 亿。降幅主要来自于两方面：一是从中央预算稳定调节基金调入规模下降1265 亿，二是从中央政府性基金预算调入资金下降4000 亿，主因第二本账今年无特殊利润上缴。4）公共财政加大对基建、科技、教育的支出力度。5）中央对地方转移支付力度不弱，国防和债务付息支出占比抬升。 　　从第二本账来看

公司为深耕中高端的酒店管理集团，收购君澜乘势而起。公司成立于2007 年，深耕中高端酒店行业，立足长三角。过往直营主导，精耕细作下精于单店，成熟项目净利率20%上下；同时委托管理模式逐步扩张。2022 年，公司收购君澜集团，助力扩容，品牌、布局及拓展模式优势互补。 　　酒店行业：中高端格局未定，高端本土突围，竞争要素有所差异。1）国内酒店按照定位不同分为经济型/中端/中高端/高端及以上，竞争要素有所差异，经济型/中端品牌以效率及标准化为核心竞争力，单品牌门店规模达到千家以上；中高端及以上差异化需求明显，以品牌、服务

　　电商平台四足鼎立。纵观中国电商发展历史，其本质是不同零售模式线上化的进程。经过多年发展，2B/2C/本地生活领域均已经历了一轮线上化，电商零售领域已经形成阿里巴巴、京东、拼多多、美团四足鼎立的态势。2021 年（阿里巴巴为FY2022），阿里巴巴、京东、拼多多三家公司的GMV 合计达到约13.5万亿元。服务交易方面，美团作为头部公司，其2021 年GMV 亦达到1 万亿元左右。 　　消费者增量有限，深耕存量用户。CNNIC 数据显示，截至2022 年6 月，我国网民数达到10.5 亿人，同比增长仅4%，增速达到历史最低值。同期手机网民占比已达到99.

　　3 月9 日美国硅谷银行股价大跌60%，引发市场关注。我们分析后认为，此次硅谷银行的问题在于其在流动性宽松时期大量吸收存款并配置长期限的债券资产，导致潜在的利率风险大幅增加，美联储加息使得问题暴露。我们认为硅谷银行问题大概率不会演变成更加广泛的危机事件，主要是因为公司的问题比较独立，几乎不存在与其他金融机构的交叉风险。对我国银行而言，更是没有什么直接影响。 　　我们维持行业“超配”评级。个股方面，一是随着稳增长效果显现、私人部门经济复苏，建议关注与实体经济活动关联性强、以中小微民企为主要客群的小微银