2 月社融表现“无可挑剔”。2023 年2 月新增社融3.16 万亿，同比多增1.95万亿；社融存量增速在连续4 个月下行后，回升0.5 个百分点至9.9%。剔除政府债券来看，存量增速也环比回升0.1 个百分点至9.0%。从结构上看：1）新增人民币贷款1.81 万亿，同比多增5928 亿，其中企业部门表现延续向好，更重要的是居民部门也在连续15 个月同比少增后，首次改善。2）直接融资连续六月同比少增后，本月同比多增5436 亿至1.24 万亿，企业债券拖累减小、政府债券贡献明显。3）社融结构指标已连续三个月大幅改善，本月明显改善5.28个百分点至-2.16%，为20

　　行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了-1.51%，跑赢沪深300 指数涨幅（-3.96%）2.44 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-2.15%）0.64 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了21.72%，跑赢沪深300 指数涨幅（2.47%）19.26个百分点，跑赢创业板指数涨幅（1.01%）20.72 个百分点。本周通信行业涨幅在所有一级行业中排序第一，全年涨幅排序第一。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM为29.41，同期沪深300 PE-TTM为11.75，创业板指数PE-TTM为35.37。本周通信板块涨幅前五分别为世嘉科技（+28.3%）、*ST 新海（+20.0%）、南凌科技（+14.

　　杠杆率：小幅震荡至109.62% 　　3 月6 日-3 月10 日，杠杆率较上周维持稳定。截至3 月10 日，杠杆率约为109.62%，较上周五减少0.29pct，较周一减少0.42pct。 　　流动性：本周质押式回购日均成交额7.0 万亿元，日均隔夜占比89.52%回购成交较上周有提升。周五质押式回购成交额约为6.7 万亿元，较前一周五增加589 亿元，较周一减少3792 亿元。 　　资金面：大行资金持续放量 　　3 月6 日至3 月10 日，银行系资金融出维持宽松。大行3 月10 日资金融出3.61 万亿元，较周一减少0.25 万亿元；股份行与城农商行资金融出周内有放宽趋势。主要

　　碳市场跟踪：国内：3 月6 日至3 月10 日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量0.30 万吨，上周（2.27-3.3）成交量为1.30 万吨，周环比-76.79%；3 月10 日碳排放配额（CEA）收盘价为56.00 元/吨，日环比+0.00%，周环比+0.00%。2 月27 日至3 月3 日，国内8 个试点城市碳排放配额总成交量19.92万吨，周环比-48.12%；配额成交均价60.03 元/吨，周环比+8.82%；CCER 成交量3.85 万吨，周环比-59.43%。欧盟：3 月6 日至3 月10 日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.16 亿吨，周变化值为减少1614.70 万吨，周环比-12.18%；碳排放配额期货

20230306-20230310，A股电力指数-2.24%，PE（TTM）估值21.2x；A股燃气板块指数-2.83%，PE（TTM）估值12.0x。A 股电力指数-2.24%，其细分子板块火电、水电、新能源发电变化幅度分别为-2.54%、-2.27%、-2.21%。A 股燃气板块指数-2.83%。看好电力资产的价值中枢回归，建议关注央企、国企估值提升趋势下的火电、水电龙头央企价值，其中尤为推荐具备业绩修复弹性的头部央企。 　　本周火电组合：华电国际+华能国际+浙能电力+粤电力A+皖能电力+宝新能源 本周清洁电力组合：国投电力+川投能源+华能水电+中闽能源+长江电力 本周燃气组合：新奥股份

　　目前处于地产政策空白期+地产数据改善验证期，不确定性成为市场的主要担忧。针对建材板块，我们建议从以下两条主线布局：（1）以长打短，布局长期确定性高的品种；（2）复苏初期，布局低估值品种。 　　我们继续重点推荐：截至03 月10 日收盘，①【森鹰窗业】（预计2022 年PE23.2X）节能门窗第一股，“大行业、小公司”，长期空间广阔。②【中国巨石】（预计2022 年PE9.2X）玻纤龙头成本优势显著，周期底部盈利安全边际较高。③【三棵树】（预计2022 年PE82.7X）零售高增长，渠道结构改善，成本快速下行带来盈利改善、业绩反转。④【东

　　需求超预期恢复，钢价稳步上涨 　　由于下游需求超预期复苏，本周钢价继续上行，最新螺纹钢周度表需已经回升至356.9 万吨，周环比抬升47.5 万吨，终端恢复强度已经明显高于往年同期水平。虽然节后周度需求复苏存在节奏上的差异，但近期钢铁需求维持不断上行趋势，并且按照历年规律看，终端需求有望在3 月下旬见到上半年的需求高点。因此，考虑到需求复苏的强度与延续性皆较为乐观，我们预计未来一段时间钢价整体维持较为强势状态。由于近期铁矿石价格表现极为强势，上证报披露，“针对铁矿石价格的‘非理性’上涨，监管部门或采取措施

　投资要点 　　公司实现2022 年归母净利润4.6 亿元，符合市场预期：公司于2023 年3 月10 日披露2022 年年报，2022 年公司实现收入9.1 亿元，同比增速82%，实现归母净利润4.6 亿元，同比增速92%。实现扣非归母净利润4.37 亿元，同比+90.5%。单拆Q4 来看，公司实现收入2.3 亿元，同比增速50%，实现归母净利润1.1 亿元，同比+41%。 　　培育钻石和金刚石微粉下游景气度较高，主要驱动业绩增长，其中培育钻石已经成长为公司的第一大业务。分版块业务来看，2022 年金刚石单晶实现收入1.74 亿元，同比+27%，金刚石微粉实现收入3.2 亿元，同比+1