下游消费景气回落，商品房销售放缓，乘用车销售同比下滑；中游发电量环比回落，开工率修复斜率放缓；上游煤价止涨回落，工业金属价格震荡；货运物流加速修复。 　　摘要： 　　下游消费景气 回落；中游开工率出现分化；上游煤价止涨回调；物流货运加速修复。下游消费景气回落，商品房成交面积周环比消费回落，重点城市二手房成交涨幅收窄，猪价小幅回落，1-2 月乘用车销量同比负增；复工复产延续修复但速度放缓，地产链钢铁、水泥需求回升，浮法玻璃需求依旧承压。中游发电量环比回落，制造业走势分化，纺服链修复斜率较大。企业商务活

境内货币财政政策 　　逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3 月8 日以利率招标方式开展40 亿元7 天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日1070 亿元逆回购到期，因此单日净回笼1030 亿元。（中国人民银行） 　　风光大基地：国家发展改革委经济运行调节局3 月3 日至4 日赴宁夏回族自治区召开大型风电光伏基地建设现场会，现场观摩典型项目，交流推广经验做法。其间，与会代表实地考察了第一批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地典型项目建设运行情况，交流分享有关单位推动大型风电光伏基地建设的实践经验和思考总

　事件说明。2022 年3 月7 日，公司发布2022 年年报，全年实现营收44.54亿元，同比增长47.31%；实现归母净利润7.01 亿元，同比增长 69.70%；扣非后归母净利润6.54 亿元，同比增长69.56%，整体业绩与中值基本一致，符合预期。 　　Q4 业绩增速亮眼。营收和净利：公司2022Q4 营收11.89 亿元，同比+17.58%，环比-6.46%，归母净利润为2.16 亿元，同比+165.29%，环比+2.64%，扣非后净利润为1.96 亿元，同比+172.56%，环比-5.21%。毛利率：2022Q4 毛利率为26.26%，同比+7.96pcts，环比+0.69pcts。净利率：2022Q4 净利率为18.15%，同比+10.11pcts

　2 月CPI 同比涨幅大幅收窄而环比转降，PPI 环比持平而同比降幅扩大，PPI-CPI剪刀差倒挂幅度边际收窄，猪肉价格延续走低、春节效应消退后鲜菜、鲜果价格回落，出行、消费、服务需求季节性回落是本轮通胀的主线。往后看，在中央收储工作有序推进，防疫优化落地，扩内需目标明确的背景下，预计食品项价格企稳而非食品项CPI 面临一定结构性涨价压力。 　　 猪价延续回落而节后需求走低，CPI 同比大幅回踩，环比转降。2 月CPI 同比上涨1.0%，涨幅较1 月回落1.1pct，环比由1 月的上涨0.8%转为下降0.5%。 　　2 月CPI 同比读数出现大幅下降，主

　　2022 年扣非净利同比增长101.69%。2022 年公司实现营收279.37 亿元，同比增加21.14%；扣非净利润42.20 亿元，同比增加101.69%。公司2022Q4营收71.16 亿元，环比增加7.79%，同比增加8.60%；2022Q4 管理费用4.55亿元，环比增加124.77%，同比增加59.26%，主要系公司利润增长员工绩效奖金增加；2022Q4 扣非净利润8.36 亿元，环比降低2.15%，同比增加8.83%。 　　公司业绩增长主要受益于公司产品量价齐增。根据卓创资讯，2022 年味精均价9685.4 元/吨，同比增加7.7%；I+G 均价94.4 元/公斤，同比增加10.2%；黄原胶均价40568.73 元/吨，同比

何时关注汽车转债？经济及政策的分析，通过销量数据验证汽车属于耐用品，拉长时间看，国内乘用车销量表现与宏观经济运行情况有较强关联度。购置税政策能有效刺激乘用车销量，我国共有过 3 轮购置税减免政策，今年以来各地推出的新能源汽车购置补贴有望对汽车消费形成有效提振。 　　汽车销售高频数据跟踪：主要关注乘用车产销量、上险量以及经销商库存，高频数据间需要互相交叉验证。 　　个券选择第一步：赛道选择-竞争格局与市场空间的考量。 　　某一零部件产品/技术的市场空间主要取决于其当前渗透率和远期有望达到的渗透率（量）以及

　　虽然受制于行业短期供过于求带来的降价压力，但公司自给锂矿放量将为其带来逐年降本增量优势。 　　投资要点： 　　维持“增持” 评级。公司2022 年度实现营业收入120.39 亿元（同比+299%），实现归母净利润55.52 亿元（同比+541%），实现扣非归母净利润55.41 亿元（同比+532%）；其中Q4 实现归母净利12.03 亿元（同比+285%，环比-10%），实现扣非归母净利11.96 亿元（同比+242%，环比-10%）。考虑到2023 年新能源汽车销量市场预期调整，下修预测公司2023-2024 年EPS 分别至4.92/5.64 元（原7.30/8.11元），给予2025 年EPS 为6.33 元。

　事项： 　　公司2022 年实现营业收入19.39 亿/yoy+33.91%，归母净利润12.64 亿/yoy+31.90%，扣非后增长30.92%至11.97 亿元。基本每股收益5.84 元/股。 　　单四季度实现营业收入4.49 亿/yoy+5.80%，归母净利润2.71 亿/yoy+9.03%，扣非后略微下滑5.03%至2.32 亿元。将以2.16 亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利28 元（含税），现金分红金额占归母净利润的47.94%，不送红股，不转赠股本。 　　评论： 　　营收、业绩表现均符合预期。在2022 年Q2 和Q4 受疫情影响、略显极端的线下经营环境下，公司依然做到30%+的收入和业绩增长，实