IT分销基本盘稳 固，深化“大华为”战略，云+信创+新能源业务构筑成长新动能。神州数码是国内IT 分销领军厂商，IT 分销业务龙头尽显、基本盘牢固，每年持续稳健增长。2017 年公司收购上海云角，开启云和大数据时代的全面转型，云业务快速增长构筑新引擎。2018 年公司提出“大华为”战略，成立“华为事业群”，持续深化与华为的合作。作为华为体系内最坚实的合作伙伴，有望与华为在新时代中共同成长，不断扩宽业务边界、打开新成长空间。2019 年公司加入华为鲲鹏生态，乘国产服务器高速增长浪潮，同时2022 年华为储能首单落地，强势进军新能

　　国产清洁电器龙头，双品牌驱动业绩增长。公司以清洁电器代工起家，在创始人钱东奇带领下，历程三次转型：从传统吸尘器制造到扫地机器人；从扫地机器人到家用机器人完整产品线；从家用机器人到机器人化、互联网化、国际化的战略发展。深耕行业二十余载，公司凭借丰富的研发、市场、品牌经验，孵化出科沃斯和添可两大畅销品牌，从而确保公司市占率稳居第一，成为国产服务机器人的代表企业。2020 年以来在持续疫情影响下，公司依托于产品结构优化和价格战策略，确保业绩稳健增长。2022年前三季度公司实现营收101.25亿元，同比增长22.81%；

【核心观点】网易经典IP 新游上线，游戏厂商加速推进新品上线。 　　《大话西游：归来》已开启全平台公测；《逆水寒》手游官宣将于6 月30 日正式开启全平台公测。 随着国内游戏版号释放节奏逐步恢复正常，大厂重点项目加速推进，游戏行业有望通过优质产品带动收入增长，建议重点关注吉比特、三七互娱、完美世界，相关公司：腾讯控股、网易-S、心动公司。AIGC 的发展有望赋能内容生产，加速提升内容生产效率、降低相关成本、放大IP 价值，或演化为文化创意产业的重要基建，推动相关领域商业模式持续进化，内容行业或加速生产效率革新，AIGC

事件：2023 年2 月24 日公司发布2022 年年度报告，2022 年公司实现营业收入28.73 亿元，同比增长77.25%；归母净利润6.68 亿元，同比增长151.08%；扣非净利润6.90 亿元，同比增长254.27%。2022 年Q4 实现营收8.95 亿元，同比增长67.85%，环比增长1.40%；归母净利润2.28 亿元，同比增长93.70%，环比增长11.45%；扣非净利润2.09 亿元，同比增长110.57%，环比下降6.49%。 　　全年业绩高增长，在手订单充沛。公司2022 年营收及净利润均实现高增长，主要受益于1）国内半导体行业设备需求增加，销售订单持续增长；3）新客户拓展、新市场开发进展

　22 年营收近年新高/EBITDA 上市新高，产业互联网增长提速；23 年经营目标主营业务收入保持稳健增长，净利润保持两位数增长。数字中国有望驱动公司估值进一步提升，维持“买入”评级 　　2022 年实现高质量增长 　　22 年公司总收入3549 亿元同比增8.3%，收入增速9 年新高；主营业务收入3193亿元同比增7.8%；归母净利润73 亿元同比增15.8%；EBITDA 990 亿元同比增3.0%，EBITDA 上市新高。需要说明，公司会计估计变更，调整光缆类资产净残值率，增加22 年固定资产折旧额23.5 亿元，影响 22 年归母净利润7.7 亿元。 　　移动业务：公司用户

我们开启一个基于宏观交易的模拟组合并建仓恒生指数ETF。 　　我们开启一个基于宏观交易的模拟组合，以此来反映、跟踪、检验我们的宏观交易策略。 　　无论是短期来看还是中长期来看，我们认为近期回调后的港股具有交易和配置价值；我们建仓恒生指数ETF。 　　尽管港股存在交易和配置机会，但涨势前景仍然可能充满曲折；若大幅回调，我们将酌情加仓。 　　风险提示：美国通胀压力再次升温，中国经济增速显著低于预期。

市场行情：上周半导体材料板块领涨，磁材板块大幅调整，细分板块均跑输大盘 　　上周各细分板块中半导体材料表现最强，周涨幅1.61%，但仍小幅跑输基准（沪深300）0.1pct；此外面板材料板块小幅上涨0.19%，跑输基准1.52pct。 　　上周磁材板块大幅调整，一周下跌4.67%，跑输基准6.38pct；碳纤维、锂电材料及光伏材料板块周跌幅分别为2.56%、2.27%和2.61%，分别跑输基准4.27pct、3.98 pct 和4.32 pct。 　　估值变动：上周碳纤维及面板材料板块估值回升，其余板块估值普遍回落，各板块估值多数仍维持长期估值低位区间 　　上周碳纤维及面板材

　本期投资提示： 　　1-2 月出口跌幅（以美元计）小幅收窄至-6.8%（前值-9.9%），出口降幅较去年四季度收窄，外贸形势边际好转，1-2 月出口增速表现和韩国出口表现、新出口订单PMI 指数一致，整体处于回升通道，但运价指数仍在下跌，和其他外贸相关指标相背离。从出口国别来看，欧盟、东盟、韩国等国家和地区出口增速有所回升，对1-2 月我国出口增速反弹贡献较大，但是对美国出口表现仍然较差、跌幅仍在继续走阔，印证美国经济韧性、生产逐步恢复，对华贸易赤字逐步收窄。从1-2 月出口的国别分化形势来看，国内生产和供给限制预计并非前期