公司是国内冷却塔龙头，市占率将进一步提升、盈利能力将提高公司是具有全球竞争力的国内冷却塔龙头，主营工业及民用冷却塔，掌握多项环保节能型冷却塔的核心制造技术，具备核心供应资质，客户涵盖全球多家头部企业。受益于竞争格局改善，下游火电、核电以及半导体、储能、数据中心等新兴应用领域对冷却塔需求高增，公司市占率将进一步提升、盈利能力持续改善。我们预测公司2022-2024 年实现营业收入12.65/21.26/30.83 亿元，归母净利润0.61/1.53/2.45 亿元，EPS 为0.54/1.36/2.18 元，当前股价对应PE 为30.8/12.3/7.7 倍，2023-2024 年估

事件得邦照明发 布2022年年报。2022年公司实现营业收入46.57 亿元，同比下降 11.69%；实现归母净利润3.40 亿元，同比增长 3.89%。 　　实现扣非归母净利3.05 亿元，同比增长30.28%。2022Q4 单季实现营收10.7 亿元，同比下降31.66%，实现归母净利润1.2 亿元，同比增长174.07%。实现扣非归母净利0.6 亿元，同比增长169.73%。公司向全体股东每 10 股派发现金红利 3 .3 元（含税），合计派发现金红利1.59亿元，对应现金分红率为46.65%。 　　通用照明收入下降，车载业务高速发展。2022 年公司营业收入同比下降11.7%，主要原因为通用照明业务受

　新能源汽车及锂电池：中汽协公布2023 年2 月新能源车产销情况，新能源汽车产销分别达到55.2 万辆和52.5 万辆，环比分别增长30%和28.7%，同比分别增长48.8%和55.9%。受去年同期及今年1 月均为春节月的低基数影响，新能源车产销环比、同比均呈明显增长。同时，2 月起各地陆续出台新能源车补贴政策，叠加各车企积极降价刺激消费，消费者对于新能源车的购买意愿回升。随着特斯拉于上年底领跑多轮大幅降价，国内小鹏、问界、比亚迪、蔚来等车企的新能源汽车产品先后跟随降价，打响新能源车价格战。另一方面，动力电池成本下探，新能源车造车成

　“国企改革+”仍聚集，地产链板块缺补给 　　上周市场震荡下行，地产销售数据波动、美国硅谷银行危机等事件扰动下北向资金大幅净流出约106 亿元，成为影响上周市场表现的主要变量。2.27《谁在押注地产链行情扩散？》中，我们提及内外资对地产链由分歧转向共识，差异在于外资更早布局地产链，上周外资大幅净流出+内资对地产链保持谨慎下（主因为地产销售高频数据波动、5%左右的经济目标增速及低于预期的2 月通胀数据），地产链板块因缺乏接力资金普遍表现欠佳；“国企改革+”、数字经济等主题板块仍获主力资金净流入。中期维度，后续国内

　新能源汽车迎来降价潮，对材料的影响具有多面性 新能源汽车市场迎来降价潮，特斯拉率先降低全系国产车型价格，其他新能源汽车新势力跟随降价，近期降价潮蔓延至燃油汽车市场。降价对产业链材料的影响具有多面性，一方面可能挤压产业链材料曾经的高利润环节，我们认为短时间内锂电铜箔和铝箔加工费、锂盐价格会继续承压。另一方面，汽车多销促进对上游材料的需求。此外，降本思路下，车企对减少材料耗用量的需求或趋于迫切，有利于一体压铸、镁合金、复合材料等新技术的应用和进一步渗透；上周小金属及新能源相关金属板块与金属价格均表现

　蔚小理应当如何应对燃油车降价潮：降本、品牌定位、出海 去年10 月，特斯拉第一次降价后至今，中国主要电动车企陆续跟进降价策略以应对挑战。据我们不完全统计，1M23 月销量Top10 的电动车最新提车价格（含官方3 月购车补贴）相比去年9 月下降了9%。近日市场关注东风汽车联合湖北省开展限时大力补贴活动，代表燃油车也加入了此轮降价潮，最高降幅达到近10 万，引发投资人对整车行业竞争情况恶化、加速洗牌的担忧。通过调研和分析目前蔚小理面临的现状以及各自应对策略，我们认为持续降本增效，并以智能化和产品矩阵打造差异化优势，同时

2 月挖机销量降幅收窄，符合预期。根据中国工程机械工业协会的统计，2023 年2月全国销售各类挖掘机2.15 万台，同比降低12.4%，环比提升105.4%，基本符合CME 此前预期。分市场来看，2 月国内销售11492 台，同比下滑32.6%，降幅较1月显著收窄。我们认为2 月挖机内销同比下滑主要有两方面原因。一方面，12 月1日正式进行了非道路移动机械的国标切换，国标切换前后国三设备清库存可能会对22Q4 和23Q1 的挖机新机销量造成一定影响；随着去库存逐步进入尾声，终端客户对于国四设备的接受度也在逐步提升，叠加下游基建地产需求复苏预期，国四设备

　　公司22 年收入、业绩表现靓丽，造纸主业产能提升、盈利改善，主要由于公司在客户、产品品质及成本管理方面的优势，市政园林业务由于疫情影响收入有所下滑。展望后续发展，一方面造纸主业通过整合体外资源和投建45 万吨文化纸项目，实现产能增长；另一方面，全资子公司湖南森海碳汇开展林业碳汇业务，采用自有林+合作林代运营模式，截至22 年末，森海碳汇签订正式开发合同9 份，正式开发合同面积达3,511 万亩（其中256 万亩农田），在 CCER 备案重新开启后有望实现快速发展。 　　事件 　　公司发布2022 年度报告：2022 年营收 97.81 亿