需求回暖，空分气体价格触底回升 　　1）受市场需求回暖影响，液氧、液氮价格小幅回升，液氩价格复苏明显。本周零售气体价格同比下降5%，降幅较上周收窄（上周同比-9%），环比上升9%。 　　其中液态氧气单价为495 元/吨，环比上升4%；液态氮气单价为512 元/吨，环比上升1%；液态氩气单价为1308 元/吨，环比上升22%。 　　2）氪气/氙气价格趋稳，氖气价格小幅回升。2023 年3 月9 日，氪气出厂价/市场价分别为2700 元/立方和3400 元/立方，氙气出厂价/市场价分别为20 万元/立方和22.25 万元/立方，氖气出厂价/市场价分别为550/850 元/立方。

　　据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023 年2 月销售各类挖掘机21450 台，其中国内11492 台；出口9958 台。 　　投资要点 　　2023 年2 月挖机销量同比下滑12.4%；其中国内下滑32.6%，出口增长34%2023 年2 月挖掘机销量21450 台，同比下滑12.4%，较1 月收窄20.7pct，主要系春节假期因素，叠加国内需求回暖、出口恢复所致。其中国内销售11492 台，同比下滑32.6%，较1 月收窄25.9pct；出口9958 台，同比增长34%，较1 月提升38.4pct。 　　2023 年1-2 月挖掘机销量31893 台，同比下降20.4%，其中国内14929 台，同比下降41.

　总览：当前时点如何看待华熙护肤的增长动力与盈利拐点随着近年功能护肤的持续爆发，公司驱动逻辑已出现显著变化，功能护肤成为公司收入业绩增长的最核心贡献板块，同时功能护肤业务正处于超头/新渠道推动爆发转向强品牌心智建立的重要时期。因此基于当下，我们从赛道、品牌、单品、渠道、研发等多个维度来剖析公司功能护肤业务的增长动力及盈利拐点。 　　品牌：多维度拆析品牌矩阵看增长动力 　　①赛道维度：天花板仍远。功效护肤预计近40%复合增长，玻尿酸护肤崛起更快；对标龙头，单品牌天花板仍远。②品牌维度：品牌矩阵区分度已打

事件：公司发布2022 年业绩快报，报告期内实现营业总收入 180.79 亿元，同比增长16.31%；实现营业利润 29.47 亿元，同比增长19.21%；实现归母净利润24.49 亿元，同比增长 19.16%。 　　业绩快报符合预期，防疫政策变化带动Q4 感冒呼吸类产品放量。公司此前发布业绩预告，2022 年全年公司归母净利润中值为24.68 亿元（+20.04%），本次业绩快报落在中值附近，符合市场预期。其中单四季度公司实现59.69 亿元，同比增长41.42%；实现归母净利润4.96 亿元，同比增长62.39%。四季度公司业绩大幅提速，一方面四季度为公司核心的感冒呼吸药品的销售

　本周沪深300 下跌3.96%，创业板下跌2.15% ，其中通信板块下跌1.10%，板块价格表现优于大盘；通信（中信）指数的 129 支成分股本周内换手率为3.68%；同期沪深300 成份股换手率为0.43%，板块整体活跃程度强于大盘。 　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：深南股份（27.61%）、*ST 新海（20.00%）、神宇股份（13.35%）、永鼎股份（12.29%）、三维通信（11.09%）；跌幅居前五的公司分别是：波导股份（-8.01%）、博创科技（-7.98%）、特发信息（-7.65%）、广和通（-7.07%）、闻泰科技（-6.92%）。 　　国家数据局成立，数字经济

　战略超越期开局稳健 　　公司2022 年实现营业收入1229.5 亿元，同比增长7.4%；归母净利润80.8 亿元，同比增长18.6%；扣非归母净利润61.7 亿元，同比增长86.5%；持续有质量增长。其中2022 年收入增速略低于预期，主要系疫情以及2022 年全球经济增速放缓等外部环境压力等影响导致。而公司细分业务领域增速好于行业增速的表现、多细分产品份额的提升、盈利能力/经营质量的提升，均体现其经营韧性。 　　两市场/三业务均增长 　　运营商网络：2022 年收入800.4 亿元，同比增长5.7%。持续提升无线网络、有线网络等关键产品的市场份额，携手主

　利率观点：当前债市不宜追涨 　　在经济非单边修复行情下，市场容易产生寻求交易机会的想法，但是在基本面修复是当下主线逻辑不变的情况下，利率中枢震荡向上、估值波动性同步提高，长久期利率择时交易难度较大，利率交易更应注重防风险而不是找机会，切忌“因小失大”。建议在10Y 国债收益率上行至3.0%以上时做配置仓位。 　　第一， 3 月地方债供给可能进一步放量，尤其是下半旬可能对流动性造成较强的冲击，2 月社融中政府债融资同比新增5416 亿的强势发力特征已有印证。 　　第二，2 月居民短贷和中长贷同比多增、双双超预期，短贷主

　公告摘要：公司发布2022 年年报，全年实现营业收入1229.5 亿元，同比增长7.4%；归母净利润80.8 亿元，同比增长18.6%；扣非归母净利润61.7 亿元，同比增长86.5%。 　　超越期稳健开局，持续加大研发投入。2022 年，面对外部诸多不确定因素的挑战，公司坚守“固本拓新，有质量增长”，把握数字化和低碳化发展趋势，全年业绩实现稳健增长，国内和国际两大市场，运营商网络、政企和消费者三大业务板块营业收入均实现同比增长。其中国内市场实现营业收入852.4 亿元，同比增长9.2%，营收占比为69. 　　3%；国际市场实现营业收入377.1 亿元，同