2023 年“三八女神节”主要电商平台三方面优化促销措施，与以往相比从活动周期、活动力度、活动机制三个方面进行了一定程度的优化。主要品牌积极参与平台活动，促进销售额增长。珀莱雅登上天猫、京东美容护肤榜首。2023年1～2 月淘系平台化妆品零售波动，但随着零售环境复苏，H1 改善可期。 　　支撑评级的要点 　　2023 年“三八女神节”主要电商平台三方面优化促销措施，国货品牌积极参与、表现亮眼。2023 年“三八女神节”大促活动与以往相比从活动周期、活动力度、活动机制三个方面进行了一定程度的优化。珀莱雅、贝泰妮、润百颜等

　　本期投资提示： 　　1、家居进入315 验证期；关注智能家居渗透率提升、龙头套餐化扩品类整合市场本周家居行业股价调整，前端客流和接单仍表现向好，等待3 月数据验证。通过家居渠道走访，我们观察到23 年春节以来家居景气度显著修复，线下客流恢复（走访某新一线城市卖场客流较19 年同比增长30%、某二线城市客流恢复至21 年80%水平），前端接单明显改善（如23 年1-2 月欧派、索菲亚前端接单数同比增长20%以上）。我们认为主要因，家居消费依赖线下消费场景，23 年春节以来家居线下消费恢复，22Q4 疫情影响导致家居刚需在23Q1 回补明显

　从阿里平台看，2023年1-2月服装各品类整体GMV同比仍有所下滑，其中主要受到1月初疫情以及去年同期基数较高等因素影响。2月单月来看，各品类销售额恢复增长态势。1-2月阿里平台（天猫淘宝）女装/男装/童装/家纺/运动鞋服销售额分别为-15%/-19%/-26%/-11%/-12%。其中，2月各品类销售额分别同比+17%/+18%/+17%/+19%/+12%，销量分别同比+25%/+22%/+19%/+17%/+13%，均价分别同比-6%/-4%/-2%/+2%/-0.4%。 　　从品牌端看，各品类top5品牌分别为： 　　女装:优衣库(旗舰店女装-18%)、sandro moscoloni、恒源祥、波司登(旗舰店女装-52%)、moco.

　23 年实现开门红，延续高景气 　　春节期间，国内消费市场加速复苏叠加旺季需求爆发，公司速冻火锅料制品、预制菜肴和速冻米面制品继续延续了动销良好的市场表现，根据渠道跟踪，我们预计1 月受到春节备货提前的影响，2 月环比加速，1-2 月主业同比增长约30%，叠加冻品先生（低基数下我们预计约大几十增长）和新柳伍新增并表贡献，综合实现高增。展望23Q1，我们预计随着餐饮渠道的修复及行业需求高景气，公司有望延续高增，考虑到产品结构优化及成本压力减缓，业绩端增速或快于收入。 　　主业稳步增长，第二曲线初见成效 　　展望2023

动力煤：价格方面，1）国内方面，本周秦港5500煤价1133元/吨，周环比/同比+35/-531元/吨（+3.2%/-31.9%）。2）国际方面，截至2023年3月3日，欧洲ARA动力煤161.3美元/吨，较前一周-77.2美元/吨（-32.4%）；理查德RB动力煤140美元/吨，较前一周-6.4美元/吨（-4.4%）；纽卡斯尔NEWC动力煤184.6美元/吨，较前一周10.7美元/吨（+6.2%）。 　　库存方面，截至2023年3月6日，CCTD主流港口库存6031万吨，环比/同比-3.0%/+36.9%；截至2023年3月10日秦港库存545万吨，环比/同比+5.4%/+8.6%；广州港库存207万吨，环比/同比-8.6%/-0.9%。 　　供耗存方

　丝路合作加强推进，制造出海迎来利好 　　2023 年3 月10 日，中华人民共和国、沙特阿拉伯王国、伊朗伊斯兰共和国在北京发表三方联合声明。此前，我国已分别于2022 年12 月和2023 年2 月与沙特、伊朗签署发表《中华人民共和国和沙特阿拉伯王国全面战略伙伴关系协议》和《中华人民共和国和伊朗伊斯兰共和国联合声明》，拟在农业、能源等领域与两国展开多项合作，加强推进“一带一路”建设和共同发展。制造出海有望迎来利好。 　　沙特：石化、能源新增量，设备出海迎利好 　　中沙合作，“一带一路”带来全新增量。2022 年12 月7 日-9 日，

黄金：美联储官员发言偏鹰，黄金价格受到阶段性打压 　　美联储主席鲍威尔表示：如果有必要，美联储准备加快加息步伐；最终峰值利率可能高于预期；美国通胀放缓，过程可能崎岖坎坷。 　　美联储官员连续放出强鹰派发言，市场已经修正这一轮加息的利率峰值预期。黄金价格利空悉数落地，后续对黄金价格利空的因素将会边际减少，看好黄金价格持续上涨。 　　铜：铜矿干扰持续，利好铜价 　　价格方面，本周LME 铜收盘价8770 美元/吨，环比-208美元/吨，跌幅2.32%。SHFE 铜收盘价68850 元/吨，环比-900 元/吨，跌幅1.29%。库存方面，LME 库存为

　利率债方面，上周利好消息有所增多，债市走强，增量利好主要是前一周末政府工作报告设定的今年经济增长目标和财政政策力度不及预期，上周公布的贸易和通胀数据弱于预期等，均带动此前市场偏强的经济修复预期有所修正。值得一提的是，上周五公布的2 月金融数据再超预期，但对债市影响有限，我们认为主要原因在于，在银行信贷额度有限的情况下，市场对金融数据强劲表现的可持续性存疑。本周1-2 月宏观经济数据将会出炉，预计数据表现将印证疫后经济的修复，弱于预期的可能性不大，但债市可能会演绎利空出尽逻辑。不过，考虑到经济回稳向上