年初全球经济边际回暖，2023 年1-2 月出口降幅收窄，但仍面临较大的下行压力；进口乏力，虽然一二月份国内PMI 景气度恢复至荣枯线以上，经济复苏更多体现在服务行业，短期内国内对于进口大宗商品的需求偏弱。 　　后市随着美联储以及欧央行的进一步加息，欧 　　美经济恐再度陷入衰退境地，市场需求端将会持续受到压制，因此我国外需仍将面临比较大的下行压力，出口预计将难有持续走好的表现。国内方面，我们认为两会后全国各地逐渐进入复工复产，叠加相关的经济政策发挥效力，经济基本面逐渐改善，将会促进内需的增加，经济复苏有望从

医院诊疗在后疫情时代迎来修复 　　医院诊疗在2020年受疫情影响，就诊人次下滑，下滑幅度住院＞门诊：医院诊疗人次同比-13.5%，住院人数同比-33.3%，综合医院门急诊同比-14.3%，住院病人手术人次同比-28.6%。 　　2021年，伴随疫情影响减弱、社会秩序逐步恢复，医院诊疗修复至2019年疫情前水平 　　医院门诊及住院收入同样在2020年受疫情影响，并在2021年迎来修复。 　　门诊收入较住院收入受疫情影响更小，疫后回弹幅度高：2020年门诊收入同比-4.2%，住院收入同比-6.9%；2021年，门诊收入较2019年+12.7%，住院收入较2019年+5.6%。 　　参

　乘联会2023 年3 月8 日发布数据，2023 年2 月我国乘用车市场零售达到139.0 万辆，同比+10.4%，环比+7.5%；1-2 月累计零售267.9 万辆，同比-19.8%。 　　核心观点 　　3 月出口保持高增长态势，传统车企份额提升明显。零售方面，2月我国乘用车市场零售达到139.0 万辆，同比+10.4%，环比+7.5%；1-2月累计零售267.9 万辆，同比-19.8%。批发方面，2 月厂商批发销量161.8万辆，同比+10.2%，环比+11.7%，1-2 月厂商批发销量累计达到306.6万辆，同比-15.5%。生产方面，2 月乘用车生产166.4 万辆，同比+11.2%，环比+23.6%，1-2 月的车企生产达到

技术优势：激光雷达是自动驾驶传感的核心器件： 　　激光雷达（LiDAR）作为自动驾驶感知层面的重要一环，相较摄像头、毫米波雷达等其他传感器具有“精准、快速、高效作业”的巨大优势，已成为自动驾驶的主传感器之一，是实现L3 级别以上自动驾驶最重要的传感设备。相较纯视觉路线，多传感器融合方案具有更低技术壁垒和更好成像质量，成为自动驾驶与高阶辅助驾驶的主流路径。目前国内车规级激光雷达标准逐步趋于完善，伴随半固态式、固态式等技术不断革新，看好其未来作为自动驾驶核心配置的发展潜力。 　　发展趋势：短期内追求过车规及量

　投资要点 　　一级市场回顾： 1）2 月信用债净融资额同比降、环比升。2 月，主要品种非金融信用债（公司债、企业债、短融及超短融、中期票据、定向工具）净融资额3,291.02 亿元，同比下滑11%，低基数下环比大幅增长535%。2）2 月信用债发行整体小幅回暖。公司债和中票发行明显走强；1Y-3Y 发行量显著抬升，发行久期加权平均小幅上行；中高评级发行整体偏强，各券种呈明显分化；城投债、产业债发行均回暖，产业债中周期行业融资明显好转，地产仍较为低迷。3）2 月非金融企业债券发行利率呈现短端上行、中长端下行。4）2 月信用债偿还压力

事件：2023 年3 月5 日，第十四届全国人民代表大会第一次会议顺利召开，国务院总理李克强作政府工作报告。 　　对此我们解读如下： 　　一、如何看待两会GDP 目标对A 股的影响？ 　　今年的经济增长目标设定为“5%左右”，相较市场“5% 以上”的预期和去年“5.5%左右”的目标略显审慎。政府工作报告中的经济目标，具有较强约束作用，过往25 年除疫情年份均能达到或超过目标。 　　该目标通常秉持底线思维，而非对今年实际增长的预测。市场高度关注经济修复的力度。我们认为今年大概率会实现略超5%的经济增长目标，属于经济温和复苏的情景，

2023 年1-2 月我国出口金额同比降幅收窄，进口金额降幅扩大，贸易顺差同比衰退式扩张。按美元计价，进出口总金额8,957 亿美元，同比下降8.3%。其中，出口5,063 亿美元，同比-6.8%（市场预期-8.3%）；进口3,894 亿美元，同比-10.2%（市场预期-3.3%）；贸易顺差1,169 亿美元，同比扩张72 亿美元（+6.7%）。 　　一、出口：降幅收窄，结构调整 　　2023 年1-2 月出口金额同比降幅较上年12 月收窄3.1pct 至-6.8%，环比12 月的增幅（65.4%）略好于疫前平均增幅（53%）。出口降幅有所收窄，或由于近期内外部环境的改善。一方面，我国年初疫情过峰

　事件：北京时间2023 年3 月8 日，德国运动品牌阿迪达斯（adidas）公布其2022年第四季度和全年财务业绩。2022 年第四季度，阿迪达斯营收52.1 亿欧元，同比增长1.3%。从全年看，阿迪达斯实现营收225.11 亿欧元，剔除汇率影响，同比微增1%；营业利润为6.69 亿欧元，同比跌66%。3 月8 日，运动鞋制造龙头丰泰企业公布2 月份合并损益项目，前2 月企业累计税前利益380,177 千元新台币，同比去年-75%。 　　点评：国际鞋服品牌近期密集公布业绩数据，结合鞋服制造龙头近期经营数据，我们可以对近期鞋服制造产业链情况作出评判分析及展望：